公司发布2017年业绩预增公告，收入和业绩增长超出市场预期。凭借突出的品牌和渠道优势，多品类、多品牌和多渠道布局将加速推进，各业务线协同效应不断凸显并带动收入增速进一步提升。维持2017~19 年EPS 为3.03/4.10/5.52 元，维持目标价164 元，对应2018 年约40 倍PE，维持增持评级。
    业绩基本符合我们的预期，略超市场预期。公司2017 年预计实现营收95~99 亿元，同增33%~39%，中位数为97 亿元，对应增速为36%；预计净利润为12.25~13.20 亿元，同增29%~39%，中位数为12.8 亿元，对应增速为34%；预计扣非归属净利润为11.3~12.2 亿元，同增25%~35%，中位数为11.75 亿元，对应增速为30%，基本符合我们的预期。
    品类扩张加速推进，多个业务线协同效应不断凸显。随着营销体系进一步理顺，协同效应不断凸显，零售端业务将保持稳健增长；在地产集中带动精装采购份额向龙头靠拢的趋势下，大宗业务将成为未来的重要增长点。客单价提升是衣柜业务高速增长的主要原因，这与公司全屋经营理念以及消费升级趋势密切相关，受地产的影响较小，未来有望维持高速增长。
    边际思维决定公司高估值水平有望延续。从存量来看，公司2017 年三季度以来收入逆行业加速增长，龙头地位不断确立；从边际上看，沪深港通系统持股占比逐步提高，到2018 年1 月26 日已达到9.04%，海外投资者对估值定价的影响力不断凸显，综合以上两方面高估值水平有望延续。
    风险提示：房地产市场波动的风险，项目推进进度不达预期