发展阶段探讨：从“供给驱动需求”到“需求驱动供给”
    阶段一：供给驱动需求。电梯LCD 与框架广告作为一种全新的媒介，在其诞生之初，由于受众覆盖广度不足与ROI 测算体系不成熟，广告主对其的态度会偏谨慎，对很多广告主而言，分众仅为补充媒介定位，限制了其获取更多广告主预算，因此分众需要依托大量的销售人员去说服广告主尝试新的媒介，我们认为此阶段公司核心指标为收入的增速（对应市场地位与认知）和现金流的持续流入（为扩张资源造血）。
    阶段二：需求逐步匹配供给。随着媒介资源数扩张突破一定边界以及分众对于广告主的教育认知工作逐步完善，分众的投放价值越来越被广告主认可，越来越多的广告主开始尝试分众广告。当收获期到来，刊挂率与刊例价提升驱动公司利润率增长以及经营性现金流加速回笼。
    阶段三：需求驱动供给。随着需求的进一步提升，刊挂率将持续攀升，驱动分众进入新一轮扩张期，同时，随着广告主预算的下沉，分众的资源开拓也将跟随者广告主的步伐走到三四五线城市，反映到财务指标上，将体现为收入的增速加快，短期毛利率下行（也可能受规模效应对冲而下降不明显，但不再持续上升）。
    风险因素：宏观经济下行，广告整体投放需求下降；公司广告业务拓展不及预期，非一线城市下沉面临的竞争压力超预期，解禁减持超预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司处于广告营销子行业中景气度较高的方向，在生活圈媒介广告市场垄断地位稳固，具备强稀缺性和议价力；目前公司再次进入各线城市扩屏阶段，同时考虑媒介价值重估格局下，分众价值日益凸显，广告主对分众媒介的认知与预算不断增长，我们认为公司2018年及之后收入利润体量有望进一步抬升，我们预测2017-2019 年归母净利润预测为60/68/81 亿元，对应EPS0.49/0.55/0.66 元（维持预测），目前股价对应2017-2019 年PE 31/27/23x，维持“买入”评级。