公司新品种层出不穷，我们预计2018 年公司或仍将有一大批新品种通过国审，为公司主业快速增长提供持久动力，未来在杂交稻种的市场份额有望达到50%。
    外延发展助力打造综合型种企。公司在完成湖北惠民、广源种业、广西恒茂、湖南金稻等国内地方性种企的收购之后，2017 年下半年再次成功并购国内杂交食葵领域的领先企业三瑞农科以及杂交谷子种业龙头河北巡天。我们认为，这些国内种企均能在品种、技术或者区域上补强公司现有业务，符合公司“3+X”的全品类经营战略，有利于完善公司的行业和产品布局，有助于公司快速发展壮大。公司坚定不移地推进外延并购，正是实现快速提升市场竞争力和综合盈利实力的捷径。同时，这些被收购企业的承诺业绩，将显著增厚公司利润；公司与被收购企业的业务合作与资源整合，也有助于被收购企业增强创新能力，拓展市场渠道。
    国际化战略落地，玉米业务或成未来主要看点。公司此前公告参与香港SPV全资控股的巴西SPV 收购陶氏益农在巴西的特定玉米种子业务。2017 年11月底，相关资产完成交割。我们认为，巴西标的资产有望作为公司全球种业战略在南美的立足点和桥头堡，发挥整合资源、拓展市场的海外平台作用；同时公司将加强与标的资产在育种研发、区域布局、品类扩张等方面的协同效应，尤其是标的资产的种质资源在我国西南地区及东南亚地区的应用性较强，并拥有国际领先的转基因技术，未来有利于公司补强玉米种子业务布局，实现水稻、玉米两大主要品种平衡发展，提高转基因技术储备实力，增强公司在全球种业市场的竞争能力。未来公司依靠自身的内生成长，辅之以外延发展，玉米业务或将成为支撑公司持续成长的长期主要看点。
    盈利预测与投资建议。公司的战略规划扎实稳健的推进，主力品种销售持续放量，国际化战略取得突破性进展。我们预计公司2017~2018 年归母净利润分别为8.0 亿元、11.7 亿元，EPS 分别为0.63 元、0.93 元，给予公司2018年30 倍的PE 估值，目标价27.9 元，维持“买入”评级。
    风险提示。行业供过于求越发明显，外延式扩张不及预期，自然灾害。