三瑞农科主营食葵种子的研发销售，2016 年实现营收和净利润分别为2.58 亿元和1.23 亿元，公司拥有自主研发的食葵杂交种，年销量1020吨，市占率达34%。河北巡天主营谷物和薯类种子，2016 年实现营收1.76亿元，净利润5281 万元，拥有14 个自主研发的玉米品种和多个合作品种，杂交谷子累计推广面积超2000 万亩。并购完成后公司业务版图在原有的“3+X”基础上进一步完善，实现向谷物和食葵种子的扩张，既能完善品种和提升研发实力，又能发挥渠道协同作用。
    本次并购标的公司均作出业绩承诺，三瑞农科承诺2018-2020 年累计实现净利润24,307.5 万元，河北巡天承诺2017-2020 年分别实现净利润5700/6555/7538/8669 万元，年均复合增长率均为15%，彰显管理层信心。预计并表后2018-20 年分别增厚利润6913/7950/9143 万元。
    新销售季情绪乐观，预计杂交稻种销量突破4000 万公斤
    根据近期草根调研反馈，17/18 销售季已经启动，经销商普遍情绪乐观，预收款同比大幅增加。销售模式上大力推广预定模式，有助于公司掌握供需情况及时安排海南制种补货。根据上一季的销量和品种推广进度，预计拳头产品晶两优华占和隆两优华占有望达到500 万公斤，隆两优534、隆两优黄莉占等品种也将冲击300 公斤大关，另有梦两优系列形成补充，测算杂交水稻种子17/18 销售季总销量有望突破4000 万公斤。
    盈利预测
    未来2-3 年杂交稻新品持续放量，玉米种子销量企稳回升，外延并购加速落地。预计2017-19 年EPS 分别为0.68/0.89/1.00 元，按最新收盘价对应PE 为40X/31X/28X，给予买入评级。
    风险提示
    新品推广不达预期，粮食价格下跌，异常气候风险等