外延并购继续推进。公司坚定执行“内生+外延”的发展战略，近年来外延拓展动作不断。公司此次成功并购国内杂交食葵领域的领先企业三瑞农科以及杂交谷子种业龙头河北巡天，符合公司“3+X”的全品类经营战略，有利于完善公司的行业和产品布局，有助于公司快速发展壮大。纵观孟山都、先正达等国际种业巨头的发展史，并购重组是其做大做强的重要手段，公司坚定不移地推进外延并购，正是实现快速提升市场竞争力和综合盈利实力的捷径。同时，公司与被收购企业的业务合作与资源整合，也有助于被收购企业增强创新能力，拓展市场渠道。
    国际化战略落地，全球性种企呼之欲出。公司通过曲线参与陶氏益农在巴西的特定玉米种子业务的海外资产收购，在国际业务并购方面取得了突破性进展。我们认为，巴西标的资产未来有望作为公司全球种业战略在南美的立足点和桥头堡，发挥整合资源、拓展市场的海外平台作用；同时公司将加强与巴西标的资产在育种研发、区域布局、品类扩张等方面的协同效应，补强玉米种子业务布局，实现水稻、玉米两大主要品种平衡发展，增强公司在全球种业市场的竞争能力。我们认为，未来标的资产注入上市公司体内也完全可以预期。2016 年，标的资产的年度营业收入达2.96 亿美元，EBITDA 约7850万美元，一旦公司实现控股收购，将显著增厚公司业绩。
    盈利预测与投资建议。公司的战略规划扎实稳健的推进，主力品种销售持续放量，国际化战略取得突破性进展。不考虑此次并购影响，我们预计公司2017~2018 年归母净利润分别为8.0 亿元、10.6 亿元，EPS 分别为0.64 元、0.84 元，给予公司2018 年35 倍的PE 估值，目标价29.4 元，维持“买入”评级。
    风险提示。行业供过于求越发明显，外延式扩张不及预期，自然灾害。