17 年12 月公司上调终端价，增加渠道利润。18年茅台出厂价提升18%，参照历史经验，普五会紧跟茅台提价，我们预计普五18 年计划内价格大概率提升5%+。叠加上述计划外份额提升带动的均价提升（涨幅6.7%），预计18 年五粮液均价可提升10%+。
    高端酒需求持续增长，18 年高端五粮液销量有望突破2 万吨，同增20%+。根据每日经济网，17 年前三季度商超渠道高端白酒增速高达38%。分产品来看，我们预计18 年公司有望加大1618 和低度酒推广力度，推动其销量占比提升；普五销量平稳增长，整体维持10%+，主要受益于新增经销商和百城千县万店计划，老经销商增量较少有助于一批价稳步上涨。我们预计18 年高端五粮液销量增长20%+，叠加提价，收入增长30%以上。
    2018 年系列酒收入有望突破100 亿元，同比增长30%以上
    据网易财经，17 年公司系列酒收入有望实现70 亿左右。18 年公司系列酒收入目标100 亿，我们认为实现概率大。（1）公司清理系列酒品牌，大幅提升重要品牌的经销商积极性。（2）公司新增优质系列经销商。公司向终端营销转型，保障业绩增长。（1）据证券时报，18 年公司将新增500家左右专卖店；（2）18 年公司销售团队有望增加500 人
    盈利预测（18/19 年EPS 考虑定增）
    我们预计17-19 年公司收入305.17/402.98/518.43 亿元，同增24.34%/32.05%/28.65%；归母净利94.80/131.60/177.16 亿元，同增39.73%/38.82%/34.62%；对应EPS 为2.50/3.39/4.57，对应PE为32/25/19倍，公司未来高端五粮液量价齐升，系列酒稳健增长，维持买入评级。
    风险提示：高端酒需求不及预期；普五提价情况不及预期。