简评
    茅台提出厂价，五粮液最直接受益
    茅台此次提出厂价是继2012 年后首次提价，靴子落地，复合预期。
    公司紧随茅台有望最先、最直接受益，市场空间和业绩弹性较大。公司作为一线酒第二，历史看提价和控货举措始终追随茅台，从价上看普五自年初至今终端价涨至1099 元，而出厂价自2016 年提至739 后未曾再提价，反观公司历史几乎每年至少会提一次出厂价，此次伴随茅台18%幅度的提高出厂价，认为公司2018 年很可能将会跟随，届时新品五粮液、1618 等终端价还将继续提升，有望进一步与茅台终端销售价拉小差距。
    大刀阔斧改革，产品渠道齐发展
    新一届集团领导接棒后分别从产品、渠道以及人力等方面提出改革措施。产品上保持高端普五的优势、做大单品、梳理打造系列酒，渠道上推进“百城千县万店工程”、与京东合作、以及投入最新的零售终端门店“五粮e 店”，人力改革方面由集团内部重要岗位开始进行竞聘。
    公司1218 经销商大会上提出公司2018 年目标：普五投放突破2 万吨、系列酒收入突破100 亿；以及提出“十三五”规划目标，集团收入千亿、酒业贡献600 亿，酒业业务占比提升至60%。
    盈利预测及估值
    公司11 月拿到证监会定增批复，预计募投信息中心、营销中心以及服务电商平台建设落实后，公司成长动力更强。考虑目前茅台出厂价提升、终端价格维持较高，公司可能跟进提高出厂价，高端酒供需仍现矛盾，此外公司改革积极进行中，我们调高2018 年盈利预测，预测2017/2018 年EPS 为2.37/3.2 元，维持“买入”评级，已达此前目标价，考虑2018 年业绩稳定增长确定性大，调高目标价至“96”元，对应30 倍估值合理。
    风险提示：白酒高端需求低于预期；涨价过快。