全年收入维持高增长，Q4 收入增速为 51%，符合预期。公司预计全年收入 20.48 亿元，同比增长 74%，基本符合我们此前 21 亿元的预测。第四季度收入 5.77 亿元，同比增长 51.1%，虽增速低于前三季度 85%的收入增速，但考虑到此前销售任务完成度高、2018 年春节靠后等因素，增速表现符合预期。我们对于公司经营趋势判断不变，预计今年核心单品放量趋势延续，核心市场继续加快开拓。近期渠道调研反馈，公司针对 5+5 核心市场销售目标保持乐观，核心门店加快开发力度。核心产品仍以臻酿 8 号和井台为主，但重点将继续从 8 号转向井台，典藏在经过 1 年多培育后，逐步有所起色，目前 600 元价格带竞争环境改善，后续预计仍有挺价动作。
    计提诉讼费用小幅拖累 Q4 业绩，理性看待诉讼或有事项，经营业绩表现依旧较好。公司公告称，此前 2016 年 8 月公司与成都铸信地产开发公司合同纠纷案仍处一审过程中，尚未正式判决。公司对该不确定性事项进行计提 3000 万元预计负债的会计处理，因此计提费用小幅拖累 Q4 利润表现。公司预计全年归母净利润 3.36 亿元，同比增长约 49%，Q4 净利润增速21.9%。但若法院在 2017 年年报公布前判决且公司完全胜诉，该笔计提将按时冲回，2017 年净利润增速回至 59%。此外，公司 2017 年预计扣非净利润增长 70%，表明经营业绩表现继续良好。我们认为，应理性看待诉讼或有事项发展，若一审判决不利于公司，不排除后续进一步申诉以期达到影响最小化。
    未来展望：提价效应显现，全国化布局可期，净利率有望继续提升。首先，公司在 2017 年 8 月和 12 月对相关产品进行提价，全年提价效应逐步显现，此外今年次高端白酒仍具备提价条件，不排除后续继续提价可能。产品结构上，典藏和高端菁翠收入占比有望逐步提升，产品线继续上延。公司收入规模已超历史高峰，次高端白酒未来核心在于全国化扩张，公司核心市场梯队完善，采取蘑菇战略开拓市场，未来 5+5+5 市场战略清晰，看好公司全国化布局。净利率角度，不考虑 Q4 计提影响，全年实际净利率为17.5%， Q3 和 Q4 净利率均达 20%左右水平。我们预计，随着基酒减值和消费税影响逐步消除、销售费用率趋于稳定，后续整体净利率提升至稳态 20%以上水平可期。
    风险提示：诉讼赔款；新品拓展低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。根据业绩预增公告内容，小幅下调 2017 年EPS 预测，预测 2017-2019 年 EPS 分别为 0.69/1.33/1.87 元（原预测0.75/1.33/1.86 元），目前股价对应 2017-19 年 PE 分别为 76/39/28 倍，维持“买入”评级。