我们首次覆盖该股评为“买入”，12个月目标价格为人民币57.72元（潜在上行空间21%）。
    我们的买入评级基于以下三大推动因素：
    1. 关注次高端至高端细分市场的核心品牌：我们预计在消费升级背景下高端和次高端品类增长将最为迅速。
    2. 通过广告和促销来树立品牌形象、扩大市场占有率。水井坊已调整销售模式以改善渠道控制，由公司负责品牌推广，各省总代负责物流。
    3. 公司治理和激励措施：2016年实施递延奖金计划从而更好地结合管理层利益，Diageo（持有水井坊40%股权）也在信息披露和关联方交易方面推出了更有效的公司治理措施。
    水井坊当前股价对应的2018年预期市盈率为37倍（行业均值为28倍），但我们认为由于增长和回报率较高（2018年预期CROCI为32%，行业均值为23%），该股估值合理。我们对消费加速升级的乐观假设比基准预测高出30%。