公司新业务的盈利水平强于传统业务，营收占比逐年增加。2016年，新业务营收反超传统业务，占总营业收入的65.17%。 
    行业空间：无人化场景频频落地，智能终端需求旺盛。在移动支付与识别技术的助推下，无人化服务需求在公共服务与新零售多产业链领域加速渗透，智能服务终端需求进入景气周期。分行业看，在物流行业，公司的智能快递柜业受益快递公司的直接采购，未来收入增速有望保持在30%以上；在新零售业，全行业的自动售货设备增长预期未来三年有望保持在50%左右，公司有望同步行业平均水平；在公共服务行业，如公安、医疗等政务服务窗口，其中期市场增速有望保持在20%以上；综合来看，公司中期有望保持30%以上内生收入规模增速，在多行业需求的支撑下，公司整体技术优势有望保持公司边际盈利提升。 
    公司优势：渠道优势明确，全行业布局，技术积累深厚。公司业务深受国家支持，是我国铁路系统最大的客票打印机供应商，市占率超过60%；是我国铁路行包公司唯一的标签打印机供应商；是我国邮政系统条码/标签打印机的第一供应商，市场份额超过90%。公司拥有200余项核心技术，百余项国家专利，其中50余项达到国际领先水平。近五年，公司研发费用率维持在10%以上，技术人员占比高达50%，为持续保持技术领先性提供有力基础。公司募投项目顺利，预计2018年底募投项目全部达产后，产能进一步扩充，具备每年20万台智能终端的生产能力。 
    催化因素：丰巢科技再迎20亿资本注入，物流终端军备竞赛有望升级。2018年1月23号，公司的重要客户丰巢科技再迎物流巨头20亿资本注入。作为国内领先的智能货柜终端服务商，公司自2015年就开始与丰巢实现深度合作，我们预判丰巢超60%以上货柜采购源自公司。2018年，随着线下终端红利的竞争态势升级，公司有望进一步获益丰巢的终端扩张战略。 
    风险因素：增发实施不及预期，丰巢科技采购占比大幅下滑，新场景业务推广不及预期。 
    投资策略：随着智能交互终端在多场景的应用普及，我们看好公司未来的成长趋势。综合考虑公司的现有产品线和智能货柜等增量需求，我们给予公司2017 -19年盈利预测3.06/4.01/5.08亿元，对应EPS为0.49/0.63/0.80元,对应摊薄后PE 26/20/16 X。对于公司的估值，中期看，我们看好公司快递+新零售业务的持续成长能力，公司的盈利内生增速有望保持在25%以上；长期看，随着智能终端的规模化架设完成，公司的运维业务有望给予明确增量空间，而在公共服务等场景有望推出更多增值服务，向应用服务商稳步转型。我们给予公司2018年25X目标估值，对应目标价15.75元，首次覆盖给予"买入"评级。