估值给予2018 年行业平均18 倍PE，上调目标价至31.68 元,增持。
    公司2017 年业绩超预期因供需改善及油价上涨推动行业景气度提升。公告显示2017 年实现归母净利润17.5~18.2 亿元，同比增长55~61%。公司表示本次业绩预增主要由于涤纶长丝行业供给侧改革过剩产能退出，同时公司新建项目投产产销量增加。我们认为油价上涨背景下，长丝下游织机备货意愿增加，长丝需求增长推动产品盈利改善。另一方面，PTA 行业紧平衡状态下意外停工检修较多推动价差改善。2017 年POY 价差1338 元/吨，FDY 价差1701 元/吨，DTY 价差2685 元/吨；同比分别增加291 元/吨，134 元/吨，294 元/吨。同时PTA 价差同比扩大145 元/吨。
    公司2018 年产能扩张，行业话语权进一步增强。公司2017 年底至2018年初将扩产PTA 产能220 万吨，且公司未来具备恒邦三期（20 万吨），恒腾三期（60 万吨），嘉兴石化项目（30 万吨）共110 万吨长丝扩产计划。
    我们预计2018 年一季度业绩同比增长。2018 年一季度尽管由于过年效应下游终端订单减少，需求减弱进入行业淡季；但由于油价处于高位，下游备货意愿较2017 年同期更强，目前库存处于合理位置，我们预计一季度业绩将保持在3.9 亿元左右，较2017 年同期3.2 亿元增长约20%。
    风险提示：油价下跌风险，涤纶需求低迷风险。