评论： 
    年度业绩预告符合预期，四季度营收环比、毛利率转好。2017年归母净利润区间7.5-8.5亿，区间中值8亿对应Q4单季净利润中值2.28亿元，环比增长46%，营收专业务量环比亦实现增长，且毛利率环比稳定提升。 
    观点1：CDN行业进一步大幅降价空间有限。行业经过近两年的竞争后单价已有较大幅度调整，根据市场调研目前行业价格离采购带宽成本空间约为25-35%，考虑到研发管理市场费用等因素后，进一步大幅降价空间有限。我们认为：带宽成本与费用的大额、刚性的特点使得2B市场运营模式将与2C有所区别与收敛，发生将价格持续定在成本之下的大幅亏损性竞争的可能性偏低，行业未来价格中性判断为与采购成本的协同下降。
    观点2：行业竞争有望逐步趋于稳定、理性。我们在此前报告中持续强调：随着阿里、腾讯等云服务商的进入与价格竞争，CDN行业格局已改变，新竞合格局建立应在2017Q4之后。目前，根据IDC等机构统计公司目前市场份额约为40%，毛利率已从峰值的45%降到35%左右。一方面价格可供竞争空间趋窄，另一方面CDN区别于其他低附加值业务，其服务、产品、稳定、安全等因素均需考虑，价格将不再是最主要的考虑因素。同时，随着云计算企业的虚机、云存储、数据库等核心产品收入规模起量，其依托CDN业务做大业务规模的动力逐步下降，行业竞争有望趋稳。公司有望持续受益于高速增长（30%+）的流量对CDN需求的红利。 
    观点3：通过合作打开发展空间，盘活所储备的客户与服务能力价值。1）在运营商层面，公司参与联通混改巩固运营商资源，探索进一步深度合作机会；2）云计算巨头层面，公司50亿+的收入规模背后是一批大型优质客户，对云服务也有丰富需求，客户价值将远超存量业务，这也是我们一直强调公司与云巨头将更多地是竞合关系的原因；3）新市场层面，公司收购开启海外市场布局，同时内生与投资结合，积极拓展云服务、云安全、IDC等新业务。 
    风险因素：CDN竞争进一步恶化，合作进程不达预期。 
    维持"增持"评级。公司2017年Q4环比转好，行业大幅降价空间有限，竞争逐步趋稳。考虑公司近期研发与收购整合费用有所提升，但中期有望持续受益于高速增长的CDN需求，调整最新股本2017-19年的EPS预测为0.33/0.42/0.52元（原预测0.36/0.43/0.50元），考虑行业前景、公司成长与可比公司估值给予目标价12.6元，对应30x 2018PE。