以预告中位数计，全年扣非利润6.56亿元，同增38.2%。
    线上渠道+健力多大单品+健之宝业务三力驱动，预期全年收入增速环比或改善。公司四季度继续贯彻"线上渠道、大单品战略以及健之宝业务"三大新驱动战略，线上及健力多加速发力，预期全年收入增速或高于前三季度增速。
    1）线上业务：双十一线上收入高增，Q4阿里销售额达3.1亿，同增74.0%。根据阿里系保健品行业销售数据，汤臣倍健10、11、12月分别实现销售收入7938万、1.44亿、8528万，同增65.9%、78.02%、74.19%，分列保健品阿里平台销售排行榜的第一、第二、第一。双十一，公司仅官网旗舰店当日就实现销售额5447万，同比高增278%，加上NBTY线上部分并表，预计1-11月线上增速超120%，环比前三季度继续提速。
    2）大单品战略：健力多增长进一步提速。2017年健力多调整战略重回经销商体系，打造新模式大单品，H1铺货阶段销售额约1亿元，同增近50%；H2起公司投放央视+地方台健力多整体广告方案上线，在线上广告投入大力支持下健力多增长提速，前三季度收入同增近110%，预计1-11月健力多同增约150%，加速进击，全年超额完成目标。
    3）健之宝业务：自然之宝销售向好，美瑞克斯逐步回到正轨。H1健之宝收入超9000万，自然之宝跨境电商表现持续向好，根据阿里系保健品行业销售数据，2017年自然之宝阿里线上收入实现1.39亿销售额，双十一单日自然之宝海外旗舰店实现收入2639万，贡献增量收入。美瑞克斯方面，由于产品配方超国内标准问题前期经营不善，公司正积极处理，预计明年将进入发力期。预计2017全年健之宝将实现2.4亿-2.6亿收入。
    预提业务增量奖金及广宣费用确定时点延后致Q4仍有亏损。按归母净利润区间中位数计算，Q4公司实现归母利润-0.27亿，同比减亏但仍有一定亏损，主要原因为：1）由于预计去年实际完成销售情况超越年初设定指标，按照此前制定的奖金方案，预提相应业务增量奖金。2）公司H2加大品牌投入和市场推广力度，费用陆续在H2摊销确认，前三季度公司品宣费用率约14%，全年预计约15%，因此预计Q4广宣费用仍然高企，费用确定时点偏后致使Q4仍有亏损。
    2017年出售倍泰健康及上海凡迪股权确认投资收益增厚利润，转让有棵树投资收益确认时点和方式尚不确定。截至2016年底，公司共拥有14家参股公司，其中包括有棵树科技、倍泰健康、桃谷科技、凡迪生物等公司。2017H1，公司已确认出售倍泰健康及上海凡迪股权获投资收益1.03亿元；2017年8月，公司公告拟将所持有棵树8.65%的股权转让予天泽信息，转让价格2.94亿，按原会计准则可确认投资收益1.34亿，但交易仍需证券监会核准，预计交易大概率将在2019年完成。根据2017年3月底财政部发布的会计新准则《企业会计准则第22号--金融工具确认和计量》，2019年国内企业将取消原有四类金融资产分类，并将金融资产重新划分为"以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产"三类，按照新划分的资产类别，有棵数转让的1.34亿既有可能计入其他综合收益（不影响当期损益）也有可能计入投资收益，尚存在不确定性。
    风险因素：
    保健品行业负面新闻，海淘冲击。 
    投资建议：
    2017年线上业务、大单品、健之宝三大战略均取得较大成功，预期2018年三战略仍将驱动公司收入稳步增长：1）继续加大线上渠道投入，电商业务持续发力；2）健力多单品2017年推广初步成功，后续大单品健视佳已在储备中；3）预期美瑞克斯2018年经营进入正轨，健之宝经过2017年过渡后有望进入发力期。基于以上分析，且假设有棵树转让2019年计入投资收益，小幅上调2017-2019年EPS预测至0.53/0.60/0.73元（原0.50/0.59/0.67元），扣非后同增38%/27%/17%,当前股价对应2017-2019年PE分别为30/27/22倍，维持"买入"评级。