重识苏宁：基本面改善，重回成长股行列的消费龙头公司
    当前时点我们建议重新审视公司价值：1）11-17 年苏宁收入增长1 倍、GMV 增长1.5 倍，但市值却不及当年，无论自身历史估值还是同行对比，苏宁是少有的基本面持续改善、估值尚处于底部的消费龙头；2）当前苏宁正处于过去几年来最好时期，且处于规模加速成长阶段，预计未来三年苏宁将是GMV 复合增速30%以上的零售龙头成长股；3）与成长加速相对应，苏宁几年转型修炼的内功更是整体运营效率的快速提升。未来在保持规模快速增长的同时，整体盈利已经具备快速增长基础；4）伴随苏宁独立运营苏宁金融和物流业务并独立对外融资后，苏宁物流和金融业务的内涵价值已经开始具备客观尺度，相应其对苏宁上市公司整体价值的增量也理应逐步得到反映。
    投资建议：建议积极关注公司基本面改善机遇期
    我们认为当前时点苏宁正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑减持阿里巴巴股份投资收益（约32.5 亿元）及苏宁金服股权增值，维持17-19 年收入分别1922/2508/3209 亿元预测，对应29.4%/30.5%/28.0%增长，归属净利润9.5/17.1/31.0 亿元（不含阿里股权投资收益），“买入评级”。
    风险提示
    市场需求放缓；市场竞争加剧；多元化拓展；扩张加速影响短期业绩