苏宁云商同时公告拟减持不超过550 万股阿里巴巴股权，对应11.10 日阿里巴巴收盘价186.41 美元/股，市值约10.25 亿美元（苏宁2016 年认购价为81.51 美元/股），用于公司在渠道拓展、商品丰富、服务体验提升、技术研发等方面加大投入。
    规模增速超越京东，处于基本面持续改善周期
    依据公司公告，苏宁1-3Q17 累计营收1319 亿元（yoy+27%），归属净利润6.7 亿元。其中3Q17 单季GMV/营收同比增速提升至36%/37%，整体增速已超过京东（京东3Q17 总GMV 增速下滑至32.3%）。双十一期间，苏宁全渠道yoy+163%，市场份额提升至4.34%（VS16 年双十一2.2%，星图数据）。考虑目前苏宁线上仍处于用户增速远大于GMV 增速的红利期（3Q17 易购主站日活yoy+83%），且有阿里流量加持，线下门店数重回增长且同店转正，预计苏宁未来两年收入端增速有望提升至30%左右。
    我们认为当前时点苏宁依然处于收入端加速增长、净利率稳步提升持的基本面持续向上周期。暂不考虑物流基金及减持阿里巴巴股份影响（尚需股东大会通过），维持17-19 年收入分别1922/2508/3209 亿元预测，对应29.4%/30.5%/28.0%增长，归属净利润9.5/17.1/31.0 亿元，“买入评级”。
    风险提示：线上竞争加剧；家电销售回落；天天快递整合不达预期；