在国内轻奢发展势头正旺之时，海外新品牌单店运营基础较为扎实；且借助集团力量，新品牌渠道成本优势已有所体现。我们认为在高端个性化发展的市场中，同店内生增长实力的提升才是维系品牌长期发展的核心驱动力，鉴于新老品牌内生发展基础良好，随着协同效果的持续体现，预计全年业绩仍有望保持良好的增长态势。目前公司市值71 亿，对应18PE20X，仍可在底部布局。
    公司公告拟出资120 万欧元向IRO SAS 收购其持有的依诺时尚80%股权，同时拟取得IRO 品牌在中国大陆地区（不包括港澳台）独家销售代理权，收购完成后歌力思将全面负责IRO 产品在中国大陆的销售和经销商管理等工作。代理期限为协议签署之日起五年，五年后，若依诺时尚完成至少20 家门店的铺设，则可与IRO SAS 续约。另外，自合同签署之日起3 个月内，歌力思将向依诺时尚支付剩余的注册资本200 万欧元。
    收购IRO 中国地区独家代理权，强化中国大陆区自主运营权及规模化发展速度。IRO 由Laurent Bitton 和Arik Bitton 兄弟2005 年创建于巴黎，专注于打造声名显赫的都市巴黎风情，是法国城市年轻时尚现代一族每季必备的设计师品牌。该品牌经营地区覆盖全球50 个国家，在巴黎老佛爷、巴黎春天、BonMarche 与Franck et fils 等商场均开设了专卖店，国内已入驻上海港汇恒隆广场、南京德基广场、北京SKP、杭州大厦购物城、北京王府中环等购物中心，截止2017Q3，门店数量合计29 家。2016 年IRO SAS 实现收入5.17 亿元，实现净利润4561 万元。收购完毕后，歌力思仍间接控股IRO SAS，持股比例为37.05%，IRO SAS 对依诺时尚的持股比例降至20%，歌力思持有依诺时尚80%股权。对IRO 中国大陆地区经营权的收购提高了公司对IRO 产品在渠道开拓、产品营销、供应链整合等方面的把控程度，管理方式更加符合中国国情，快速推进IRO 品牌在中国大陆规模化发展。
    Q4 歌力思品牌复苏延续，集团赋能，新品牌差异化有序发展。高端消费复苏，主品牌增长趋势延续，Q4 在基数提升背景下，销售及同店增速预计维持前三季度增长趋势，均保持在20%左右的水平；同时，前三季度渠道调整基本完成，Q4 处于净开状态。另外，通过集团赋能，海外品牌渠道成本协同优势已体现（歌力思品牌扣点近30%，Ed Hardy/ Laurèl 不及20%），且内生基础孵化效果初显，销售表现靓丽。Ed Hardy 主线品牌同店增长基础扎实，预计仍保持在10%+，而X 系列门店也正有序的推进中。Laurèl 和IRO 品牌单店销售表现良好，预计Laurèl Q4可实现盈亏平衡。百秋GMV 增长趋势良好，预计全年可完成4200 万业绩承诺。
    盈利预测及投资建议：公司发展战略清晰，针对高端“小而美”的市场，通过集团化运作有效打破单一品牌发展的规模瓶颈，且充分保持了各品牌的差异化调性及独立运作能力。在国内轻奢发展势头正旺之时，海外新品牌单店运营基础较为扎实；同时，借助集团力量，新品牌渠道成本优势已有所体现。我们认为在高端个性化发展的市场中，同店内生增长实力的提升才是维系品牌长期发展的核心驱动力，鉴于新老品牌内生发展基础良好，随着协同效果的持续体现，预计全年业绩仍有望保持良好的增长态势。维持17-19 年EPS 分别为0.85、1.05 和1.31 元的预测。目前公司市值71 亿，对应18PE20X，仍可在底部布局，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：终端消费低迷、多品牌培育低于预期。