增持。
    投资要点：
    业绩符合预期，维持增持评级。五大品牌协同发展，高级时装集团逐步兑现业绩。考虑并表影响，维持2017-19 年EPS预测0.84/1.14/1.42元，维持目标价30.06 元，对应2018 年26.4 倍PE，维持增持评级。
    ELLASSAY 营收略超预期，控费明显提升净利率。1）17Q1-3 营收/归母净利13.79 亿元(+101.91%)/2.02 亿元(+124.25%)，Q3 营收/归母净利6.02 亿元(+111.48%)/0.8 亿元(+92.53%)。其中主品牌营收增幅近25%略超预期；同时Laurel 扩张，Ed hardy 及百秋并表所致高增长。2）毛利率69.77%(+0.99pct)稳定。销售费用率29.19% (-4.76pct)下降明显，管理费用率15.59%（+1.17pct）略上升，财务费用率保持平稳，控费总体良好。净利率17.55%(+2.46pct)，盈利能力显著提升。
    主品牌强势复苏趋势不改，新品牌加速推进。1）主品牌Q3 恢复净开店4 家，复苏趋势强劲略超预期（同店预计近30%），叠加Q4 旺季影响，预计全年营收增长20%+。2）Laurèl 持续快速扩张，Q3 开出6 家门店，预计H2 新开约15 家店（共38 家），有望打平。3）EdHardy 及Ed HardyXQ3 净开12 家店，预计3 年CAGR 达到20%+。4）IROQ3 开出8 家店，预计并表贡献利润。5）百秋GMV预计增长50%+，Q4 电商旺季有望超预期，17 年承诺0.42 亿净利润无忧。
    对标国际轻奢集团，多品牌时尚版图业绩加速兑现。持续品牌内生增长及新品牌收购运作有望超预期，预计未来三年业绩CAGR35%+。