根据公司公告，吡咯替尼在II 期临床中效果明显优于拉帕替尼，目前进入优先审评名单，我们预计最快在2018 年上半年获批；SHR-1210 是公司肿瘤免疫战略中的基石药物，我们预计在2018 年上半年有望提交上市申请，预计2018 年底或者2019 年获批。
    频繁与海外合作，国际化创新处于逐步拓展阶段
    根据恒瑞医药、TGTX 公司公告，公司在年初相继完成了JAK1 抑制剂、BTK 抑制剂的海外授权，标志着公司的研发水平不断得到欧美企业的认可，我们认为国际化创新业务目前仍处于拓展阶段，ADC 类药物和吡咯替尼是值得期待的两大潜力产品，在全球同类药物中有很大的竞争力。
    盈利预测与投资评级
    公司创新药和国际化业务进展良好，我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.11 元/1.41 元/1.86 元，最新收盘价对应PE 分别为64/51/38 倍。公司业绩持续稳定增长，目前有20 个以上的创新药处于研发阶段，是研发实力最强的上市药企，可享受较高的估值水平，继续维持“买入”评级。
    风险提示
    核心产品招标降价；创新药上市低于预期；海外业务拓展低于预期。