深耕全装修，积极布局全产业链。1)全装修受消费者消费升级需求+政府利好政策加码(长租公寓/租售同权等)+地产商品牌价值三维度推动，是中长期确定趋势；2)国内全装修起步晚、渗透率低(不足20%，发达国家80%)、发展空间大(预计未来 3 年市场规模 1.3 万亿)；3)公司秉持“人居环境塑造”和“人居生活服务”，国内住宅全装修龙头(全装修业务占比超 80%)+定制精装切入 C 端+积极外延拓展新材料/橱柜等新领域，将整合全产业链；4)公司 2017 年 11 月发布划线机器人样机，将大力拓展机器人业务。
    大客户战略保障业绩，估值底部受益地产后周期。1)深度绑定恒大(第一大客户，2016年45%应收款来自恒大)，恒大2017年销售额5010亿(+34%)，恒大业绩高增长利好公司②房企销售额排名TOP20中有10家与公司是合作伙伴关系，考虑大房企抗风险能力强且集中度不断提升(2015-17 年TOP30 集中度从 27%到 38%)，大客户战略可保障公司业绩高增长；2)股权激励要求 2017-19 年净利润较 2016 年增速≥20%/40%/60%；3)历史看龙头地产公司大涨滞后映射到装饰行情的概率大，公司 2018 年预测 PE仅 22 倍处于历史底部(2016/17 年最高 PE65/37，最低 42/29)。
    催化剂：全装修、机器人业务推进提速，地产集中度提升等
    核心风险：全装修业务、全产业链推进、机器人业务不及预期等