投资要点：
    结论：工程机械景气度有望延续，新兴市场潜力巨大。公司作为工程机械国企龙头，定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化，未来三年有望跨越式发展。维持2017-18 年EPS 为0.14/0.21 元，上调2019年EPS 为0.27(+0.02)元，维持目标价5.81 元，维持增持评级。
    工程机械景气度有望延续，新兴市场潜力巨大。市场目前对工程机械行业18 年演化方向及幅度有分歧，但我们认为：①工程机械下游需求旺盛叠加二手机逐步出清，产品仍处于主动补库存阶段；②基于工程机械巨大存量，且下游地产与基建固定资产投资需求平稳，判断18-19 年行业更新需求将成为主导，托底行业增速；③全球产业链转移背景下，印度、巴西等新兴市场有望成为工程机械下一个“蓝海”，徐工机械已占据先发优势。
    背靠集团优质资产，国企龙头边际优势强化。市场此前更多关注行业龙头公司，我们认为在顶层“振兴实体经济、做强中国制造”战略下，公司兼具优质基因和国企背景，政策红利优势强化，有望比肩三一成为工程机械双雄。①伴随行业景气度回升，公司盈利指标全面向好、报表加速修复，17H1 公司营收同比增长77%，主营起重机械、铲运机械毛利率均有所提升；②公司应收账款谨慎计提，历史包袱正大幅出清，18-19 年业绩弹性较大；③目前公司定增进展顺利，进入高附加值新产品领域的步伐加快。引入战投上海华信，未来将形成产业链共振，治理体制将更加优化。
    催化剂：工程机械月度销量、集团挖机资产注入。
    风险提示：固定资产投资增速大幅下行、集团挖机资产注入低于预期。