①行业景气度超预期。
    2017 年1-9 月全行业汽车起重机销量14661 台，同比增120%；同期公司汽车起重机销量7141 台，增幅117%。②公司业绩保持高速增长。2017 年前三季度实现归母净利润7.78 亿，同比增长370%，；第三季度盈利2.28 亿，同比增长493%，三季度业绩保持高速增长。
    （2）得益于经营改善，净利率进入上升通道。公司作为工程机械龙头充分受益行业持续景气度提升，规模效应显现，应收账款和存货逐步改善，资产减值损失好转。由此，净利率进入上升通道，公司业绩弹性巨大。
    （3）看好公司长期逻辑：产品升级、产业机构优化以及海外市场快速发展。①产品结构升级。双钢轮压路机等高端产品市占率明显提升、高附加值25 吨G 系列汽车起重机占比提升。②产业结构优化。徐工环境、消防高空作业平台等新兴产业高速增长，已形成传统产业与新兴产业全线增长的良好局面。③海外市场快速发展。公司在一带一路沿线有拥有 80 个经销商，17 个备件中心，4 个KD 工厂，16 个办事处。2016 年海外业务收入占比16.43%，2020 年左右有望提升至50%。
    （4）投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利润分别为10.08、14.54 和18.61 亿元，同比增383.40%、44.21%和27.97%。对应EPS 分别为0.14、0.21 和0.27 元，对应PE 分别为25.9、18 和14 倍。维持强烈推荐。
    （5）风险提示：固定资产投资大幅下滑，海外业务拓展遭遇重大挫折。