2017年第三季度，公司实现营业收入71.04亿元，同比增长79.77%；第三季度公司毛利率21.81%，环比二季度增长1.70个百分点，同比小幅上升0.88个百分点。我们认为，行业持续高景气，公司在逐步消化行业周期底部积压产品后，全年毛利率将进一步改善。 
    财务费用增长显著，三项费用率合计下降2.07个百分点。2017年前三季度，公司财务费用3.82亿元，同比大幅增长280.69%，主要是公司外币汇兑损失增加。销售及管理费用率均有所改善，较去年同期分别下降0.96个百分点、2.05个百分点。三费费用率合计下降2.07个百分点，规模效应凸显。 
    应收账款同比下降，经营现金流显著改善。三季度末，公司应收账款余额168.43亿元，较去年三季度末减少9.81亿元，主要是公司现款回收增加。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为22.20亿元，同比增长40.64%。受益于公司应收款项账龄结构改善，前三季度，公司计提资产减值损失为2.69亿元，同比下降30.28%。整体来看，公司经营质量不断提升。 
    工程机械行业高景气，行业寡头将持续受益。前三季度，全国主要企业挖掘机、汽车起重机、随车起重机、装载机、推土机、平地机、压路机、沥青混凝土摊铺机累计销量分别为101934台、14246台、8459台、66924台、4504台、3425台、13967台、2002台，分别同比增长100.15%、114.23%、47.04%、43.80%、36.89%、44.27%、49.89%、23.81%。工程机械行业持续高景气，挖掘机单月增速超90%，汽车起重机增长加速，9月份单月同比增速达194.11%，其他工程机械均维持良好增长态势。 
    盈利预测及评级：工程机械行业持续回暖，公司作为起重机械龙头将持续受益，资产质量及盈利能力显著改善。我们预计，公司2017~2019年EPS分别为0.14元、0.23元、0.30元，维持"增持"评级。 
    风险提示：工程机械行业景气度下降；行业竞争加剧。