2017年是公司上市后的第一年，仍以打基础谋长远、探索创新为主，预计全年净开店50家左右。 
    当前时点展望2018年，公司经英才储备、业态创新、供应链建设等铺垫，在目前线下机会重现以及上市后资本和曝光度等多方推动下，有望加快展店速度并完善区域布局，立足胶东从侧重深度向侧重广度转变。我们估计2018年净开店有望超100家，其中多数在西部地区（威海、烟台以外），业态上以大卖场和综超为主，并有望2-3年内实现山东全覆盖。我们认为，公司在跨区域扩张过程中所具备的优势主要在于： 
    1. 供应链：高直采比例&标准化，强化生鲜经营能力  
    供应链两大核心分别是源头采购能力和标准化能力，公司在两方面的优势是其现有生鲜强经营能力的基础，也为跨区域扩张夯实基础。公司约15%的生鲜毛利率、仅2%-3%的损耗率、8%-10%自有品牌占比均处行业领先水平。 
    公司与2500多家国内外供应商建立了长期、稳定且持续的直接合作关系，并与200多个合作社和养殖场建立了对接关系，与100多处基地签订了5年以上的长期合同，超过80%的生鲜都采取"源头直采"的采购模式。且直采能力也将随区域的扩张而逐步增强（买手越来越好）。 
    同时，公司采用中央厨房模式，实现了自制产品标准化，降低了门店成本，其中宋村生鲜PC加工中心拥有果蔬包装、配菜加工、面食加工、海产加工、畜产加工、禽产加工和羊肉加工7个车间，生鲜产品年加工能力达3万吨。
    2. 物流：烟台&莱芜物流中心有望2018年落成，有效支撑扩张提速  
    公司在省内拥有5个生鲜物流中心（威海/烟台/高密/莱芜/宋村），对所覆盖区域实现2.5 小时配送圈，日均吞吐量超过1400 吨；此外还设有3处现代化杂货配送中心，形成了以中央（威海物流中心）、区域（烟台物流中心、莱芜物流中心）两级配送中心立体辐射全省，每个配送中心能够覆盖100家以上门店，日均吞吐量21万件。 
    公司目前在建烟台和莱芜物流中心，我们预计分别于2018年5月和2018年6月投入使用。其中，烟台综合物流园新建9.7万平米，投资4.5亿元，主要用于常温及生鲜产品的仓储配送、农产品加工等，建成后将增加冷链仓储能力、PC加工能力，进一步丰富PC产品品种，更好地满足消费者需求。莱芜生鲜物流中心新建面积3.4万平米，投资额1.5亿元，新增生鲜加工功能；建成后将为公司在济南、莱芜等地扩张提速提供有力保障，也有望降低鲁西配送成本，缩短新店培育期。
    3. 合伙人制：试点门店效果显著，有望大范围推广并带动经营效益提升
    公司合伙人的分配机制为超额利润的30%给到员工，从试点的33家门店来看，效益提升显著。我们估计，试点门店平均销售增长超15%，利润增速更高。考虑到公司目前试点效果良好，我们预计未来合伙人制度将进一步推广至100-200家门店（估计2018年初左右），从而在2018年开始释放内生效益，提升公司整体经营效率。
    此外公司非常重视人才储备，以"2+2+6"的方式推行人才建设。其中20%是外部聘用，主要是有专长且能弥补公司弱点的优秀人才；20%是学校培养，包括组织在校学生到公司实习等，增强其对公司的理解与认同，我们估计平均每年实习学生在400人左右；60%为内部培养。目前公司高管年龄层偏大，考虑到新业态新模式发展所需要的新思维，未来不排除实现管理层年龄的阶梯型发展。
    4. 外部环境：市场空间、物业获取及品牌知名度等提升，公司迎发展契机
    （1）市场环境：山东地区GDP和人口总数在全国排名靠前，但城镇化率和城市人口密度排名都相对较低，这种特殊的经济环境下，有利于公司做渠道下沉和品牌深耕。另外以青岛地区为例，主要商业业态一种是购物中心、小一点的是便利店，生活超市很少，瓶颈在于供应链要求高等，因此对于具备优质供应链能力的公司而言，拓展空间广阔。
    （2）储备优质物业：公司在门店选址上会综合考虑附近客群密集度、年龄结构等因素。同时，济南地区正在进行违规建筑拆迁，其中包括很多优质地理位置，为公司后续获取优质物业提供了选择基础。
    （3）培育期有望缩短：起初公司新进青岛、济南等地区因当地品牌认知度稍弱、新员工磨合、以及物流支撑不足等原因而导致培育期较长，而随着公司持续在门店及顾客运营方面做出努力，并辅以自身的高生鲜经营能力，品牌认可度已显著提升；同时公司在员工层面也紧抓组织架构，莱芜物流中心即将投入使用，青岛物流也在做整合。我们判断：公司已渡过鲁西区域培育期最长的阶段，未来加密以及新进地级市的培育期有望逐渐缩短