从建设周期来看，最早的阳朔项目预计明年上半年开业；张家界千古情建设项目用地也已于 12 月 4 日取得土地成交确认书，因此本次终止非公开发行不会影响公司在建项目周期。从资金层面来看，公司目前账面现金充裕（截至 17Q3 为 13 亿），资产负债率极低（17Q3 12.6%），公司轻资产项目推进顺利进一步充实现金流，短期定增终止降低增发摊薄影响（我们测算原定增项目摊薄业绩预计约 11.5%）。
    近期，海南为打击旅游演艺市场低价团和旅行社高额返利，将包括三亚千古情在内的旅游演艺场所退出电子行程服务平台。考虑三亚千古情目前散客比例近 8 成，同时随着低价团退出市场团体票价回归合理价格，具备市场影响力和口碑的演艺项目有望继续吸收市场份额，利好三亚项目持续盈利能力。
    目前公司已基本实现轻重资产并行的发展格局，重资产形成梯队（以三亚、丽江、九寨为主的旅游一线目的地，计划开启上海为代表的一线旅游城市布局）；轻资产首个宁乡项目引爆湖南旅游市场，各地政府合作接踵而至，可见公司成熟运营模式的拓展空间仍然很大。未来将不断扩大市场影响力，对优质资源进行卡位，通过输出内容对区域进行控制，在全国树立起系列品牌，巩固板块龙头地位。
    风险提示新项目及轻资产业务拓展不及预期；互联网演艺板块政策性风险。
    盈利预测及投资建议：公司传统“千古情”业务受益中国整体旅游市场增长将保持稳健增势，预期未来 3-4 年内将会有持续的轻资产+自有投资落地（每年开业 2-3 个），开启新一轮快速发展周期。维持2017-2019 年 EPS 预测 0.77/0.97/1.15 元。当前价格（18.03 元）对应 2017/18 年 PE 23/21倍，增发终止后短期摊薄影响消除，当前位置配置价值显著，维持“买入”评级