爱尔创公司2003 年涉足光通讯结构件领域，2008 年进入生物陶瓷领域，迅速抢占国内外市场，2016 年净利润达2265 万元，同比增长91%。公司2015 年11 月2 日以增资的形式投资爱尔创8250 万元，增资完成后公司占深圳爱尔创25%的股份。此次公司募集资金，收购爱尔创剩余75%股权。我们认为公司通过爱尔创进入数字口腔及精密义齿领域，顺应齿科发展形势，随着氧化锆义齿渗透率不断增加，氧化锆义齿材料销量有望快速增长。同时爱尔创承诺2018-2020 年业绩不低于7200 万、9000 万、10800 万，将大幅增厚公司利润。
    公司布局下游陶瓷结构件领域，产业一体化优势明显。此次收购后，爱尔创将成为公司全资子公司，公司将掌握纳米氧化锆-氧化锆义齿材料生产链条，一体化优势明显。氧化锆作为未来陶瓷背板的重要发展方向，我们认为此次公司携手蓝思科技的全资子公司蓝思国际，进军高壁垒的智能穿戴陶瓷产品领域，推动氧化锆在消费领域的应用，同时将公司技术优势与蓝思科技的客户优势进行有效结合，有望显著增强公司竞争优势，发展前景广阔。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司将于2018 年完成收购爱尔创，基于审慎性原则，不考虑爱尔创并表，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.40、0.63、0.76 元，参考同行业可比公司2018 年估值水平，给予2018 年42 倍PE，我们按照2018 年EPS 测算对应目标价为26.46 元，维持“买入”评级。
    风险提示：产品价格不及预期；募投项目进展不及预期；新业务发展不及预期。