行业养殖规模化浪潮起，口蹄疫市场苗市场空间有望扩容
    本轮周期在环保的影响下，养殖散户加速退出，规模养殖场成为补栏主力，从上市公司扩张速度来看，规模养殖比例仍将加速提升。在此过程中，口蹄疫、圆环等市场苗需求将快速扩大，疫苗市场化趋势将加速推进。“先打后补”政策铺开有利于口蹄疫市场苗渗透率提高，市场规模有望扩容。
    收购辽宁益康获禽流感H5+H7 资质，储备产品上线贡献利润新增长点
    公司收购辽宁益康47%股权获禽流感H5+H7 资质，成为国内少数拥有口蹄疫及禽流感两大强免品种企业，双方通过产品、渠道及工艺整合将发挥较大协同效应。此外，公司储备品种口蹄疫O-A 双价苗、布鲁氏杆菌病疫苗、BVD+IBR 等品种有望复制口蹄疫领域的成功模式，支撑业绩增长。
    17-19 年业绩分别为0.93 元/股、1.17 元/股、1.42 元/股
    在养殖规模化浪潮下，公司产品品质及渠道优势尽显，口蹄疫市场苗需求将快速提高，未来2 年内禽流感（H5+H7）疫苗、口蹄疫O-A 二价苗有望贡献较大增量。预计17-19 年EPS 为0.93 元、1.17 元、1.42 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为32、25、21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：市场苗销售低于预期；新品销售不达预期