页游《传奇霸业》2014年底上线，15年、16年流水分别超过15亿/12亿，均位列页游第1。《传奇霸业手游》12月13日开启不删档测试，手游由极光工作室自主研发，腾讯代理。经典IP+优秀研发能力+腾讯渠道支持，新作有望再续辉煌。公司此前在自研手游《永恒纪元》和《大天使之剑H5》已充分验证了页转手逻辑的可行性。自研《永恒纪元》上线17月，月流水仍接近2亿，长周期运营；自研《大天使之剑H5》9月底上线后首月流水1.6亿流水，已刷新记录，当前排名第11，预计当前月流水2亿左右。
    2、四季度及明年项目储备丰厚，后续业绩增长持续性值得期待。
    从前三季度归属于母公司净利润（12.11亿元，YoY+61.04%）和全年业绩指引（YoY+44.84%-63.53%）看，公司整体上维持强劲增长，新作及储备项目有望助力增长持续。自研游戏方面：1）《永恒纪元》手游之后，《大天使之剑H5》表现超预期，加上17Q4上线的《传奇霸业》手游，18年Q1的强劲增长获得强有力的支撑；2）后续还储备有自研《凡人诛仙诀》《择天记》《奇迹MU》等。发行游戏方面：1）《阿瓦隆之王》7月中登陆安卓，10月位列应用宝收入榜第十，考虑策略游戏生命周期较长，未来仍有提升之势；2）11月中旬上线回合制RPG《仙灵觉醒》进入腾讯应用宝11月新游日均收入前三；3）后续储备项目还有《真龙传奇》《风之剑舞》等。此外出海布局也将贡献增量，公司在海外市场逐渐形成本地化能力，在港澳台、东南亚以及北美继续提升市场份额，海外发行目前已从亚洲地区走向欧美。
    3、依托精细流量运营及精耕产品研发，充分享受页转手红利，支撑中长期增长。
    当前随着互联网红利基本消耗，硬核联盟以及多个垂直细分应用等新渠道崛起，买量逐渐成为受手游厂商青睐的推广策略。公司将多年累积下来的运营精细买量+精耕研发打磨产品的能力运用到手游领域，形成了差异化的竞争策略，实现了页转手的加速飞跃。
    维持强烈推荐。预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润为17.0/22.5/28.1亿元，17/18/19年PE分别仅26.8/20.2/16.2倍，维持强烈推荐-A评级。
    风险提示：新游戏上线进度及表现不及预期风险，游戏海外市场经营环境变化风险，解禁形成股价短期冲击风险。