公司近年来加强研发投入，已经跻身国内一流的研发企业，管线储备丰富，但估值明显低于同级别企业。员工持股计划的落地使得股东和管理层利益一致化，将充分释放公司管理和经营活力，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
    公司替格瑞洛有望18 年获批后马上上市销售，氯吡格雷被替代的风险大大降低。随着阿斯利康国内替格瑞洛化合物专利被判无效，公司替格瑞洛18 年有望获批后马上上市销售这一超预期的情况的出现，市场担心的公司氯吡格雷被替格瑞洛原研药替代这一风险已经被极大程度的降低了。
    现有产品梯队合理，业绩持续增长。1、未来3 年泰嘉大概率保持稳健增长。
    我们判断在19 年前国内氯吡格雷还将保持3-4 家的竞争格局，在PCI 手术量保持15%左右增速情况下，泰嘉大概率保持稳健增速。从美国的历史情况来看，替格瑞洛对氯吡格雷销量的影响并不明显；2、泰加宁借助PCI 用药推广协同性迅速放量。公司首仿产品比伐卢定主推PCI 手术使用，在泰嘉销售推广网络的基础上实现快速放量；3、信立坦进入医保，潜在市场空间广阔。公司1.1 类新药阿利沙坦酯通过谈判进入医保，该药相对氯沙坦临床优势明显，我们预计市场潜在空间20 亿以上，未来将借助进入医保的优势迅速放量。
    跻身国内一流药物研发企业，研发管线丰富。公司收购近几年加强了研发投入，15 年以来研发投入占制剂收入比例保持在10%以上，从管线储备、人才积累和研发投入来看已经跻身国内一流研发企业行列。目前研发进度居前的重磅产品有特立帕肽（即将报产）、替格瑞洛等，创新药有1.1 类新药信立他赛和苯磺酸复格列汀。此外公司有9 个左右的产品进入BE 试验阶段，生物药领域的一系列首仿药也值得关注。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司17-19 年归母净利润增速分别为6%/15%/20%，对应EPS1.41/1/62/1.94 元，对应17 和18 年PE 估值分比为27X 和23X，显著低于A 股上市的研发实力顶尖公司的平均估值水平，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：产品销售不达预期，产品研发不达预期。