潜在市场空间45 亿元产品，进入报产阶段。1）从研发进展看，特立帕肽（20μg），2017 年11 月进入CDE 审评，预计2018 年上半年有望获批。CDE 的数据显示，2017.10.15，特立帕肽获江苏省受理，11.13 进入药审中心承办，11.16 进入审评排序，考虑目前审评加速，特别是对于专利过期产品（联合赛尔将礼来在国内的制剂专利无效掉了，同时2017 年首仿上市），我们预计其有望2018 年上半年获批上市；2）信立泰二仿上市，有望分享45 亿市场。2017.3，上海联合赛尔作为首仿上市，时隔8 个月信立泰报产，相比其他在研品种的进度考虑，我们预计公司产品有望作为二仿上市，假设类似药的价格只有原研一半的话，市场规模预计可以达到45 亿元左右（详细测算见表2）。
    替格瑞洛、利伐沙班有望2018-19年上市，优质产品梯队逐步完善，中长期持续看好。2016年公司已经完成4个产品备案BE（8个试验），其中，替格瑞洛按照新注册分类注册，并完成BE提交上市申请；创新药苯甲酸复格列汀II、III期临床注册纳入优先审评名单；生物药物方面，基因治疗药物重组SeV-hFGF2/dF注射液准备启动I期。独家生物仿制药KGF已完成II期临床；首仿产品注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[56.5μg]已获批临床，正在启动I期临床试验；PTH（20?g）申报生产；BF02已完成II期临床实验。 
    盈利预测与投资建议：基于公司新产品销售费用投入加大、在研产品推进研发费用投入加大的考虑，我们预测2017-19年对应的EPS为1.42、1.62和1.93元。目前股价对应2017年为PE为27倍（2018年23倍），相比可比公司估值较低，考虑到核心产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动，我们给予公司2018年25倍PE估值，目标价40.5元，维持"增持"评级。 
    风险提示：地方招标政策的不确定性，阿利沙坦酯放量低于预期，研发进展低于预期。