公司作为国内心脑血管龙头企业，是国产高端仿制药并逐步迈入创新药的杰出代表。由于研发投入加大短期影响一定利润，我们下调2017-2019 年EPS1.42（-0.07）/1.62（-0.06）/1.86（-0.05）元，现价对应2018 PE21X，维持增持评级，近年公司研发投入不断加大，政策催动下后续有望迎来业绩估值双提升，因此提高目标价至40.5 元（+5.58）。
    研发逐渐发力+二线品种市场推广下，当期费用较高。销售费用增长38.73%，主要原因为阿利沙坦酯、比伐卢定正处于市场开拓期，氯吡格雷重回广东市场，推广费用较高。管理费用同比增加33.44%达到3.39 亿，其中研发费用增加为主要原因。由于一致性评价工作持续推进，多个临床项目稳步展开，全年研发费用仍将保持较高投入，短期业绩受到一定影响，长期打造企业进阶基石。
    一致性评价快速推进，研发布局持续加码。一致性再评价进展顺利，氯吡格雷基本锁定首仿。替格瑞洛挑战专利成功有望首仿上市，未来打造国内最豪华抗凝产线。阿利沙坦酯四期明年有望完成，助力1.1 新药学术推广。以高端化学药、生物医药、生物医疗三条创新主线，研发布局持续加码。近期首次推出员工持股计划落地，绑定核心骨干员工。
    风险提示：医保控费降价风险；产品推广不及预期风险。