中国版同名电影《解忧杂货店》由东野圭吾畅销小说改编，由韩杰导演、董韵诗监制、韩寒担任艺术指导，领衔主演为王俊凯、迪丽热巴、董子健。我们判断，基于知名畅销图书IP的影响力以及王俊凯、迪丽热巴等演员的粉丝流量，在贺岁元旦档期上映的《解忧杂货店》电影有望迎来票房、口碑的双丰收，对公司策划发行的《解忧杂货店》图书的销售也有望带来显著的拉动效应，为公司带来业绩弹性。我们分析此前公司策划发行的同为东野圭吾的小说《嫌疑人X的献身》可以发现，在2017年3月31日根据该小说改编的中国版同名电影国内上映后，4月该图书线下书店的销量同比大增421%（3月同比增速为211%），环比大增74%（3月环比增速仅5%），可见电影上映对于图书销量的显著拉动效应。另一个案例，2016年12月23日，电影《摆渡人》国内上映，与该电影仅仅同名，但内容并无联系的，由北京白马时光策划发行、英国作家克莱儿·麦克福尔撰写的小说《摆渡人》在2017年1月国内线下书店销量也实现了同比75%、环比60%的增速，再次验证电影对于图书销量的拉动效应。《解忧杂货店》作为公司策划发行量最大的东野圭吾的小说，我们判断，电影上映对于该图书销量的拉动效应应该显著高于《嫌疑人X的献身》，有望给2017Q1业绩带来显著弹性。
    2、不断加码“畅销且长销”自有版权图书策划发行，盈利能力有望持续提升。公司通过不断加码自有版权图书的策划发行，打造如东野圭吾的《解忧杂货店》、《白夜行》、《嫌疑人X的献身》，及《百年孤独》等“畅销且长销”的图书，实现营业收入快速增长，且毛利率和净利率不断提升。公司2017年三季度毛利率和净利率较二季度分别提高4.28和5.69个百分点，前三季度一般图书发行业务毛利率同比提升7.05个百分点，毛利率较高的这块业务在公司收入中占比将不断提升，有望推动公司整体毛利率和净利率继续提升。公司作为国内民营图书出版发行龙头，依托灵活的市场化机制和优秀的畅销书打造能力，有望不断推出“畅销且长销”的作品，2017年推出的新作品如《圣女的救济》、《毒木圣经》、《我在故宫修文物》、《活着》、王小波系列等也将持续助力业绩增长。
    3、布局多部影视改编权，图书影视化打开IP变现空间。公司此前获得《人生》的独家电影改编权，《红玫瑰与白玫瑰》《慈禧全传》的独家电视剧改编权，《欢乐英雄》、《阴阳师》等多部作品的独家影视改编权等，影视端后续发力，进一步打开IP变现空间。基于出色的畅销书挖掘能力及内容策划能力，公司有望获得更多优质IP，而畅销书销量的增长将进一步提升IP价值，从而增强公司对于作者及下游IP变现方的议价能力。
    4、盈利预测及投资建议：我们预测公司2017/18/19年净利润2.23/2.78/3.34亿，当前市值87亿，对应17-19年PE分别仅39/31/26倍。公司拥有优秀的内容策划能力，未来IP宝库的综合运营开发将带来较大业绩弹性，维持强烈推荐。
    5、风险提示：（1）畅销书策划发行业务下滑风险；（2）影视开发进度不及预期。