根据国家旅游局公布的数据，截至今年10 月底，全国共新改建旅游厕所6.8 万座，超过目标任务的19.3%，逐步从景区扩展到全域、从城市扩展到农村、从数量增加到质量提升，而龙马也有望充分受益“厕所革命”带来的市场红利。根据三季报披露，公司在手环卫服务项目年化合同金额8.28 亿元，合同总金额99.64 亿元。公司首次承接厦门6 个社区垃圾分类项目，实现在垃圾分类领域的突破，预计明年将会新增更多此类型的运营项目。
    定增助力一体化，六枝项目打通产业链
    山东高速近期发布公告，拟以其公开发行基准日前20 个交易日均价的90%为底价，不超过30.25 元/股的价格，认购龙马环卫增发的股份，投资金额不超过4.38 亿元。山东高速看好公司的发展前景，促进双方优势互补，共同拓展环卫环保领域。预计公司在此次增发后，将提升环卫综合实力及PPP项目承接能力。
    另外，公司正式签订六枝特区PPP 项目合同，存量加新建项目的建设资金共计37504.12 万元。根据我们之前报告的详细拆分，该项目预计每年产生收入约1.1 亿元，按照30 年计算，项目总额约33 亿元。公司立足环卫服务，逐步向垃圾分选、终端处理突破，打通了环卫服务全产业链。
    投资建议：我们预测17-19 年EPS 分别为1.011/1.347/1.755 元，当前股价对应市盈率28/21/16 倍。结合业绩情况和估值水平，继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：装备市场竞争程度加剧；环保服务推进不达预期。