并购基金将有助于本公司整合智能仓储物流、智能制造领域内的优势资源，加快推动公司产业结构优化和升级，有利于公司的产业链整合和扩张，培育新的利润增长点。
    智能物流装备升级之路再进一步，成本压力缓解业绩有望出现拐点。同时公司公告成立10 亿元智能物流装备并购产业基金，我们认为诺力致力于成为顶级智能物流装备供应商的坚定愿景正在逐渐实现，新并入的智能物流集成商中鼎集成在国内排名前列、与本部已经形成了较好的协同效应（制造、客户协同等方面）。未来在产业基金的撬动下，我们认为公司在智能物流的布局还将进一步完善。本部今年受原材料和汇率影响较大、导致业绩出现一定的下滑，往前看随着钢材价格的回落和人民币升值的趋缓，本部成本端压力有望缓解，我们预计子公司中鼎的项目结算在18 年将加快，明年有望出现业绩拐点。结合大股东增持的公告，我们认为可以开始积极关注公司的投资价值。
    下游仓储物流景气复苏，物流装备保持快速增长。17 年1-10 月我国制造业用电量同比增加6.08%，仓储业用电量同比增长13.97%，其中10 月单月仓储业用电量同比增加17.77%，反映制造业、仓储环节仍然保持较为旺盛景气度。而据中国工程机械协会统计2017 年1-9 月我国叉车销量达36.87 万台，同比增加34.94%，内企累计叉车销量达32.30 万台，同比增长39.34%。叉车广泛应用于制造业工厂车间环节，受益制造业的整体景气提升，16 年4 季度以来呈现快速增长，且淡季需求亦超预期，与其同时内企销量占比屡创新高。我们预计随着制造业不断转型升级，智能物流装备的需求仍将保持景气，公司传统的搬运仓储车辆业务和智能物流系统业务均有望持续快速增长。
    行业景气持续+投资并购基金+控制人增持，建议关注投资价值。我们认为在物流升级的大产业背景下，公司已经初具雏形的“传统+智能”物流装备产品平台将保持高速内生增长的趋势。我们看好公司在智能物流装备领域的发展，看好新并入的中鼎集成的基本面发展。预计公司17-19 年归母净利润分别1.58、2.25、2.64 亿元，摊薄EPS 为0.83、1.17、1.38 元。结合可比公司估值，考虑到公司的市场空间和发展前景，给予18 年25 倍PE，目标价29.25元，重申买入评级。
    风险提示：工业电动车及物流仓储自动化发展不及预期。