简评 
    收购国泰节水 19%股权，新业务开拓提升竞争力
    公司于 11 月 20 日利用自有资金在上海联合产权交易所以1951 万元人民币的成交价竞拍取得北京国泰节水发展股份有限公司（以下简称“国泰节水”）19%股权，成为国泰节水第二大股东。
    国泰节水由水利部综合开发管理中心下属的北京国泰新华实业有限公司、中国水务投资有限公司与京津冀三家水务投资主体等核心股东联合其他节水技术企业于 2015 年在北京组建成立，其主要大股东均为国有企业。其经营范围包括污水治理及水环境治理技术开发、节水循环利用技术及节水材料的技术研发等。国泰节水立足京津冀地区，依托核心股东，在为京津冀生态环境治理提供服务方面具有较大的市场竞争力和较强的资源整合能力。未来，国泰节水将充分发挥其在水生态治理修复、水资源循环利用等领域的优势，依托大股东单位在雄安新区生态环境治理修复、京津冀河道流域治理、农村污水处理等领域开拓更广阔的市场空间。
    此番对国泰节水股权的收购将创造公司与国泰节水在未来进行深度合作的良好机会。公司将紧抓国家鼓励 PPP 等投资模式的有利时机，充分借助国泰节水核心股东的融资能力、国泰节水自身的业务创新能力和经营模式创新，促进公司在农业节水、农村污水处理等领域项目的全生命周期管理，进而推动本公司污水处理等新业务模块的持续开拓，提升企业在行业的竞争力。
    以龙头身份加速获取订单
    公司作为业务链条完整的农业节水领域龙头，在行业逻辑转换的大背景下，率先享受行业发展红利。公司通过最初的云南陆良试点项目和元谋 PPP 项目率先布局，自今年 3 月起，又不断签订项目订单，已与吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳、吴忠利通、大理宾川、景东彝族等大型国企或地方政府签订合作协议。目前，总投资规模已达到 207 亿元，庞大的框架协议储备将加速订单释放，推动业绩高增。
    千亿市场空间提振行业景气度 
    中国人均水资源占有量仅全球人均水平的 1/3，缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面，我国农业灌溉水利用系数仅为 0.532，用水效率远低于发达国家水平。另外，耕地资源愈发紧张，全国耕地面积20.24 亿亩，已逐年减少，因此大力发展节水农业，提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积 1 亿亩，农田灌溉水有效利用系数达到 0.55。我们按高效节水灌溉投资 2500 元/亩测算，到 2020 年节水行业市场空间超过 2500 亿元，未来行业发展前景广阔。
    维持买入评价，继续重点推荐 
    我们认为随着农业节水 PPP 模式的快速推行，行业逻辑正在发生变化，大禹节水作为集技术、经验、投融资能力于一身的行业绝对龙头，将在市场集中度提升的过程中率先获益。预计公司 2017、2018 年分别实现归母净利润 1.60、3.08 亿元，维持买入评级。