指标进一步细化优化，宝武协同全速推进可期。此次股权激励，从吨钢EBITA 与国内外钢企对标、EVA 考核目标、利润总额增长率和与对标钢企比值、宝武协同效益等多项指标上规定了解除限售期的考核目标，三个解除限售期要求层层递进，公司不但要做国内龙头，更是剑指全球顶级水平。此外，还从工作业绩和能力素质两方面进行个人层面考核，为解锁设臵了严格且详细的量化条件。特别地，引入宝武协同效益考核指标，在今年 10 个亿协同效益目标基础上，要求 2018-2020 年分别定比 2016 年不低于 20 亿元、30 亿元、30 亿元，接下来宝武协同全速推进值得期待。
    完美衔接首期股权激励，勾勒中长期确定性。公司于 2014 年实施首期股权激励，并将于明年 5 月份到期，在目前推出第二期股权激励，与首期恰好实现完美衔接，实现激励机制的延续。此次激励的对象更是从首期的136 人扩大至千人规模，对象包括公司董事、高管、关键岗位中层管理人员、核心技术、业务、技能等骨干人员，其中关键岗位骨干授予比例高达92.86%，有利于更加广泛地调动员工积极性，为中长期业绩构筑确定性。
    预计公司 2017-2019 年归母净利润为 174 亿元、192 亿元和 210 亿元，对应目前 PE 分别为 7.7 倍、6.9 倍和 6.4 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：钢价持续下行；供给侧改革力度不达预期；下游需求低迷