业绩同比增速基本符合预期，但三季度毛利率同比/环比均下降6 个百分点至38%，可能是由于利润率较低的设备交付以及电池检测设备子公司泰坦并表（过去三年毛利率区间为32-49%）所致。销售管理费用同比下降7 个百分点/环比上升4 个百分点至21.5%，我们认为其中可能包含涂布机等新产品研发支出的上升。截至三季度末，公司预付款增加了人民币5.88 亿元至17.04 亿元，我们认为这主要是泰坦并表所致，因2016 年底泰坦预付款达到人民币3.71 亿元，大致符合新增预付款规模，表明本季度先导自身的新订单可能相对平淡。大客户设备招标仍是我们2018-19 年盈利预测的主要影响因素；目前我们预计四季度将有一起大客户招标，而2018 年将再有一次招标。
    投资影响
    我们将每股盈利预测微调了-1% - +1%，并维持基于2018 年预期 EV/GCI vs.CROCI/ WACC 的12 个月目标价人民币79.7 元（现金回报倍数仍为3.1 倍并应用10%的溢价），维持买入评级。主要下行风险：1) 利润率恶化；2) 涂布机设备业务开发失败或推出慢于预期；3) 订单取消风险。