河北主要煤炭供应商，区位优势明显
    公司下属共 22 座矿井，核定生产能力 3602 万吨，可采储量约为 7.23 亿吨，公司主要煤矿位于河北，2016 年河北省粗钢产量达 8.08 亿吨，位列全国第一，且大型钢企较集中，有河北钢铁、首都钢铁，以及周边的天津钢铁等，冀中有 80%的煤炭主要销往 300 公里为半径的销售区域内，区域优势助力降低运输成本、稳定客户源，对下游客户议价能力较强，抗风险能力佳。
    集团优质产能 8063 万吨，公司有望实现外延扩张
    冀中能源集团是河南省的煤炭龙头，截止 2016 年末核定产能 8063 万吨，16 年集团营业收入为 2216.6 亿元，上市公司占比 10.10%，煤炭产量为 8009万吨,上市公司占比 33.59%。
    目前，集团主要的在建项目为：赤峪煤矿（产能 300 万吨/年）、九龙矿下水平延伸（设计生产能力 180 万吨/年）、邢台矿西井下组煤试采项目（可采储量 2843 万吨）、榆树沟煤矿（设计生产能力 120 万吨/年）、新疆塔什店一号井建设（设计生产能力 120 万吨/年）。17 年 3 月河北省深化国企改革新闻发布会指出将继续发挥国有资本投资、运营公司的作用，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业，提高国有资本的运营效率，同时，集团在重组时承诺上市公司对集团矿井有优先购买权，因此公司有望受益于国企改革，实现外延扩张。
    预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.29、0.32、0.36 元
    公司是河北省焦煤龙头，区位优势明显，短期看，河北省环保限产政策或影响焦煤需求，但是公司煤种较好，客户较稳定，且焦煤供给端持续偏紧，预计限产对其影响有限，长期看，焦煤供需面平衡，价格有望维持较高水平，同时背靠冀中能源集团，有望实现外延式发展，目前 17 年 PB 约 1.1 倍，我们维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求低于预期，煤价、焦炭等产品价格超预期下跌。