公司第三季度营收增速及净利增速分别为 10.69%和 20.88%，同比下滑 11.04pct 及 41.77pct，环比下滑 15.3pct 和 29.73pct；但是，公司前三季度营收增速及净利增速分别为 22.39%及 41.65%，同比分别增加 10.66pct及 16.92pct。
    前三季度，公司毛利率及净利率同比略有提升。2017 年前三季度，（1）公司毛利率为 36.88%，同比增加 0.09pct；（2）销售费用为 5.54 亿元，同比增长 32.14%，主要系公司广告费及德国 MEDISANA  公司人员、渠道开拓费等增加所致；（3）财务费用为 0.52 亿元，同比增长 1169957.03%，主要受汇率波动影响，汇兑损失增加所致；（4）资产减值损失为-934.96万元，同比下降 373.87%，主要系公司主要客户 HOMEDICS,INC  应收账款及奥佳华（OGAWA）国际长期应收款项减少，计提的减值准备相应减少所致；（5）投资收益为 251.32 万元，同比增长 135.91%，主要系去年远期结汇交割亏损所致；（6）所得税费用为 1534.91 万元，同比减少70.33%，主要系公司第一期股权激励款解禁，导致可抵扣费用增加所致；（7）净利率为 7.43%，同比增加 0.87pct，略有上升。
    第四季度，公司业绩或可仍维持较高增速。借助消费升级、健康需求及共享因素驱动保健按摩器具行业发展 的良好势头，公司综合技术、产品、全球品牌渠道优势，全力推动按摩椅业务的发展，公司的家用按摩椅、专用按摩椅（健康管理椅）及商用按摩椅业务开始加速增长。公司在三季报中披露，预计 2017 Q4 公司归母净利润为 1.20-1.41 亿元，同比增长16.73%-37.18%；预计公司全年归母净利润为 3.3-3.51 亿元，同比增长31%-40%。
    盈利预测和评级：近年来，我国消费不断升级、人口逐步老龄化、亚健康群体日趋增加，国内保健按摩器具渗透率有望进一步提高。而公司是保健按摩行业内之翘楚，将充分受益于整个行业的增长。我们预计 2017-2019年公司归母净利润分别为 3.36 亿元、4.30 亿元及 5.40 亿元，当前股价对应 PE 分别为 31.3 倍、24.5 倍及 19.5 倍。我们持续推荐公司。
    风险提示：（1）汇率波动风险；（2）全球经济不确定性的风险；（3）人力资源成本上升风险。