公司公告2017 年前三季度实现营业收入30.07 亿元，同比增长31.69%；归母净利润3.24亿元，同比增长34.55%；EPS 为1.17 元。Q3 单季实现营业收入10.06 亿元，同比增长37.04%；归母净利润0.97 亿元，同比增长42.19%；EPS 为0.35 元；毛利率22.01%，净利率9.54%，比去年同期分别上升0.96 和0.44 个百分点。公司业务由车尾灯和小灯逐步转往前大灯，由卤素灯逐步升级至氙气灯，业务结构的改善带动前三季度业绩高增长，超市场预期。
    LED 车灯有望于明年开始集中供货，将成为公司新的业绩增长点。由于节能环保法规要求和消费升级的需要，汽车用LED 前大灯的渗透率有望从2018 年开始有比较大的提升。目前国内车用LED 灯市场中，海拉、法雷奥等外资企业仍处于领先地位，有能力设计和生产LED 车灯的内资公司相对较少。2016 年公司承接19 个前照灯项目中，全LED 大灯占到一半左右，预计将于2018-2019 年集中投产。传统卤素前大灯一套约500-600 元，而一套全LED 前大灯价格在2000 元以上，LED车灯业务有望成为公司新的业绩增长点。
    佛山新产能的建成和吉利等新开户的开拓将增加公司业绩弹性。公司佛山基地新建产能为前照灯50 万套、后组合灯80 万套，一期将于今年底投产，二期预计于2018年底试生产；新进入吉利配套体系，老客户一汽大众2018 年将进入新车型集中上市周期。新产能的建成和新客户的开拓将增加公司未来2-3 年业绩增长的弹性。
    投资建议：我们上调公司2017 年至2019 年盈利预测每股收益分别至1.67 元、2.14元和2.61 元，净资产收益率分别为11.6%、14.0% 和15.9%。维持“买入-A”的投资评级，上调6 个月目标价至64.20 元，相当于2018 年30 倍的动态市盈率。
    风险提示：LED 车灯普及和进口替代速度低于预期；佛山星宇产能竣工晚于预期