评论：
    1、业绩超预期，盈利同比大增37.2%
    公司Q3 实现营收10.1 亿元（+37%），净利润9300 万元（+37.2%）；前三季度实现营收30.0 亿（+31.7%），净利润3.2 亿（+33.6%）。）从毛利率角度，17Q3 同比提升0.9 个百分点，环比来看，16Q4 受快降等因素影响毛利率跌至地点19.3%，但经过17 年前三季度验证（毛利率分别为21.1%/22.8%/22.0%），毛利率趋于稳定。从三费率水平来看，Q3 同比有有所提升，其中销售费用提升0.3 个百分点，管理费用提升0.6 个百分点。同时，公司现金流情况较好，经营性现金流同比提升176.6%，良好的资金周转为公司的生产运营做好保障。
    2、收入端：18 年是订单释放大年，伴随大众新品SUV、新增客户订单投产业绩高增长
    公司车灯订单投产周期约为2-3 年，16 年是公司订单大年，承接138 个车灯新项目，这批订单于18 年集中释放。17Q4 佛山工厂批量投产，18 年一汽大众两款重磅SUV 上市（配套前大灯），同时公司新增吉利、沃尔沃、捷豹路虎等高端客户，收入端维持高增长。
    3、盈利端：大灯占比提升，盈利结构不断优化
    受制于一汽大众快降等因素公司毛利率于16Q4 筑底，未来环比上升趋势明确。前大灯价值量高盈利能力强，公司当下前大灯占比约35%，未来三年有望提升至50%以上。目前配套前大灯包括新迈腾、新宝来、高尔夫、传祺GS4 等重磅车型，智能车灯ADB 已进入主机厂洽谈阶段，伴随前大灯占比提升、LED/ADB 升级，盈利结构步入新阶段。
    4、3-5 年看LED 渗透率突破，5-10 年看ADB 构公司增长蓝景
    行业LED 化拐点来临，公司拥有潜在客户蓝海。经历从灯笼到LED 车灯的六代演变，LED 车灯渗透率逐渐升高，目前A 级车已开始配置LED 大灯。根据麦肯锡咨询预测，到2020 年LED 车灯渗透率将由6%大幅提升至21%。公司成功斩获大众新车型的LED 大灯项目将起到积极的示范作用，在未来3-5 年LED 快速渗透的行业变革中，公司凭借突出的研发实力，将有更大机会获得其他车企尤其是自主品牌的LED 车灯项目。
    提前布局AFS、ADB，将成长期增长新引擎。AFS 即是第二代自适应大灯系统，可以智能调节灯光提供最佳照明效果；ADB 则是第三代自适应大灯，具有智能防眩目的功能，同时保证最佳视野与安全性。根据《2014-2015 年全球及中国汽车照明产业研究报告》，2020 年AFS 渗透率将达到10%，2020 年达到25%，2020-2025 年将是AFS、ADB 爆发的风口。目前公司自主研发的AFS 已量产配套广汽传祺GS4，17 年量产配套奇瑞。ADB 产品单套价格约10000 元，是现有车灯的3-4 倍，车灯附加值更高，将成为公司长期增长新引擎。
    风险提示：车灯新项目推进不及预期