前三季度净利润同比增长50.29%，毛利率稳中有升。公司前三季度受益于游戏业务的稳步增长、电规剧业务的低成本高速增长，实现归母净利润10.78 亿元，YoY50.29%。公司Q1-Q3 毛利率57.4%，其中Q3 毛利率59.9%，较去年同期64.6%，下降4.7%，主要系伴随收入增加带来的成本相应增加，以及2016 年末并购院线业务带来的成本。Q3 费用方面，销售费用率11.27%，管理费用率26.6%，费用率较去年同期稳中有降。
    游戏多元化战略布局，重磅手游上线可期。移动游戏方面，公司今年推出多款精品游戏，7 月上线的《射雕英雄传2》手游，上线一个月中一直位列IOS 畅销榜前十，《诛仙》手游更新版8 月10 日上线后，一度返回IOS 畅销榜前十。主机游戏方面，《无冬OL》PS4 版、《星际迷航》Xbox 版、《星际迷航》PS4 版等主机游戏收入增长显著。端游产品方面，营收表现稳定，《诛仙》、《完美世界国际版》、代理端游《DOTA2》三款经典端游收入贡献大。电竞业务方面，公司在深化《DOTA2》优势的同时，借劣《《CS:GO》》和《Crossout》（创世战车）扩大电竞业务的布局，其中，《CS：GO》9 月15 日参与国服公测的预约人数超过170 万人，有望成为公司新的利润增长点。此外，公司重磅端转手游项目储备丰富，《武林外传》手游四季度有望上线，《完美世界国际版》、《笑傲江湖》手游也将于明年上线。
    秉持精品剧影视路线，下半年影视收入确认业绩爆发。公司拥有多支名导制作团队，今年6 月份还通过下属并购基金间接获得青昡你好文化传媒51%的股权，后者是由著名编剧梁振华创立的编剧公司，影规内容制作能力突出。电视剧方面，暑期档《神犬小七》第二季、《深海利剑》等作品多天获同期CSM52 城市网收规率冠军。下半年，还将会有《归去来》、《香蜜沉沉烬如霜》等重点大IP 项目推出。渠道方面，院线受益于今年票房的回暖，收入有所上升。此外，公司投资了《跨界歌王》、《极限挑战》等多款火爆综艺节目。海外合作方面，积极不美国环球影业、威秀娱乐集团达成合作协议，学习先进经验，享受分成。
    影游双擎联动，布局泛娱乐全产业链。公司以游戏研发起家，在进行游戏多元化布局的同时，加速影规、电视剧、IP 运营、艺人经纪等内容和院线渠道的融合，涵盖产业链上下游，积极整合资源，开发影游联动项目，协同效应渐显。
    投资建议：我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为1.10 、1.42、1.64元。净资产收益率分别为17.0%、18.3%和17.8%，首次覆盖给予增持建议，6 个月目标价为38.5 元，相当于2018 年27 倍的动态市盈率。
    风险提示：重磅手游流水不及预期；影规作品收入波动大；影游联动效应不佳