由于汇兑损益影响，公司Q3 财务费用1.52 亿元，较去年同期增加1.8 亿元。
    产品结构调整，毛利率创近3 年新高
    Q3 公司产品毛利率为46.31%，同比提高2.6 个百分点，环比提高3.6个百分点，创近3 年新高。毛利率提升主要是由于公司产品结构调整，一方面低毛利的硬盘销售减少，另一方面高毛利的AI 产品逐步导入市场，带动公司盈利能力大幅提升。
    投入持续增加，期间费用率提高
    公司继续加大投入，研发、营销等重点生产力部门人才扩充。前三季度销售费用占比10.68%，同比提高1.18 个百分点；管理费用占比10.32%，同比提高0.27 个百分点。1）营销网络投入增加；2）新业务投入增加；3）底层基础技术投入增加。
    五大科技园区，长期战略部署清晰
    公司在杭州、武汉、重庆、西安、成都五个城市部署科技园区，形成以杭州为中心辐射中西部重点省市的研发中心网络，壮大研发团队的同时扩大生产规模，提高制造能力。公司围绕视频业务横向展开和上下游纵向展开，包括荧石网络、机器人以及汽车技术、海康微影和海康存储五大新业务快速发展，为公司注入新的成长动力。
    盈利能力及评级
    我们预计公司17~19 年EPS 分别为1.00/1.25/1.54 元，按最新收盘价对应PE 分别为39/31/25 倍。考虑到公司传统业务保持持续增长，新产品的布局带来新的成长动力，给予“买入”评级。
    风险提示：业增速下滑风险；产品信息安全风险；汇率风险。