拨备计提仍保持积极（资产减值损失+40.23%），尽管拖累盈利表现、但有助增强资产负债表稳定性。
    净利息收入增速恢复得益于量价齐升，尤其可喜的是息差环比持续改善。前三季度净利息收入与同比+9.33%，呈逐季恢复趋势（Q1 和Q2 累计同比+2.66%和7.1%）。（1）从规模来看，生息资产较年初增长7.43%（前三季度平均余额同比+8.72%），成为驱动净利息收入增长的主要因素；（2）从价格来看，公司披露前三季度NIM 为2.17%，环比上半年上升1BP，相比同业表现优异，亦成为净利息收入改善的重要原因。
    负债优势显著，存款余额逆势增长约3000 亿。（1）从负债总量看，3 季度公司在同业均面临存款压力的情况下仍能实现存款增长，而主动负债减少，总负债增加1802 亿、存款却增3085 亿；（2）从存款结构上看，活期存款占比提升至50.41%（Q2 为50.16%），成为息差良好表现的重要原因。
    前端风险指标持续改善，拨备达标压力逐步缓解。公司Q3 不良率1.56%，环比Q2 下降0.01pct（较年初降0.06pct），而根据公司业绩电话会披露，关注率和逾期率亦延续了下降趋势（分别降至3.81%和1.99%），表明潜在风险也在持续缓释。风险管理上，公司一方面积极处置存量问题资产，前三季度处置约1300 亿不良，且现金回收比例不断提高，另一方面严控增量信贷质量（2013 年以来的新增贷款不良率仅0.83%），因此我们预计公司的风险指标将继续保持改善趋势。风险应对上，得益于积极的拨备计提（前三季度信用成本约0.87%，上半年约0.91%），公司拨备覆盖率已回升至148.42%，增强风险抵御能力的同时、也极大缓解了达标压力。
    风险因素：资产质量改善不可持续；中间业务表现不及预期。
    维持“增持”评级，上调目标价至7.4 元。公司具备优异的资产负债结构，驱动息差水平和风险水平持续向好，未来盈利继续恢复可期。我们预计2017/18 年归属普通股股东EPS 为0.79/0.84 元（维持预测），当前股价对应2017 年7.89xPE/1.07xPB。维持“增持”评级，考虑到公司优质的资产负债表以及风险改善趋势确立，上调目标价至7.4 元（合H 股8.69 港元），对应2017 年1.27xPB。