前三季度公司营收同比增速为70.8%，第三季度公司实现营业收入89.51亿元，同比增长69.87%。毛利率改善明显，前三季度，公司综合毛利率为30.13%，较去年同期上升3.63个pct.，其中，第三季度，公司毛利率为30.70%，环比二季度增长3.41个pct.。我们认为，随着库存产品的逐渐消化，公司全年毛利率有望进一步提升。 
    前三季度，公司费用率合计下降5.28个pct.，净利率大幅提升5.34个pct.。伴随现金流改善，借款逐步偿还，前三季度，公司财务费用同比下降3.46%，费用率降低3.03个pct.。受销售佣金增加影响，前三季度，公司销售费用率较去年同期小幅提升0.62个pct.。规模效益助力管理费用率下降2.87个pct.。公司费用率合计下降5.28个pct.，助力净利率大幅提升5.34个pct.。 
    经营现金流改善显著，财务结构不断优化。三季度末，公司应收账款余额为187.43亿元，较期初小幅增长3.64%，比去年同期减少31.32亿元。现金流状况大幅改善，前三季度，公司经营现金流净额为68.80亿元，同比增长238.07%。财务结构优化，公司资产负债率为56.52%，较年初下降5.38个pct.。 
    挖掘机行业继续保持高速增长，公司作为挖掘机龙头直接受益。2017年1~9月国内主要企业挖掘机销量为10.2万台，同比增长100.15%；9月份挖掘机销量为10496台，同比增长92.27%，继续保持高速增长。旺盛的基础设施投资建设成为拉动工程机械行业高速增长的重要动力来源，我们预计，全年国内挖掘机销量约13万台，同比增长80%左右。公司作为国内挖掘机龙头，将直接受益。 
    盈利预测及评级：我们预计，公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.52元、0.67元，维持"增持"评级。 
    风险提示：固定资产投资增速大幅下滑；市场竞争加剧。