根据工程机械行业协会的数据显示，国内2017 年7-9 月挖掘机销量为26866 台，同比增长99.11%。
    相比上半年的销量趋势，销量增速中枢并未明显变化，呈现出“淡季不淡”的需求格局。从开机小时数来看，7-9 月小松开机小时数分别为143.2、133.8、137.1 小时，分别同比增长5.60%、-2.48%、2.31%。工程机械行业仍然保持着较高的景气度，其持续性和景气强度超市场此前预期。除挖掘机外，装载机和汽车起重机等其他品种也保持着快速增长趋势。
    历史包袱逐渐出清，盈利能力复苏显著。公司三季度实现营业收入89.5 亿元，实现归母净利润6.42 亿元，环比二季度增长55.1%。公司前三季度应收账款余额187.43 亿元，同比下滑14.32%，同期经营性净现金流68.80亿元，长期借款和短期借款相比于年初合计减少97.31 亿元，单季度资产减值损失为2.14 亿元，相比于Q1 的2.63 亿元和Q2 的1.99 亿元表现平稳。盈利能力方面，公司三季度单季度毛利率回升到了30.7%。相对于二季度回升3.5 个百分点。当前现金流充裕，应收款回款也明显加快，历史遗留包袱正在逐步出清，有助于释放资产负债表对利润表的压力。
    投资建议： 我们预测公司2017-2019 年分别实现营业收入
    357.35/430.55/493.95 亿元，EPS 分别是0.33/0.51/0.65 元/股，对应当前股价的PE 为25x/16x/13x。公司综合实力突出，历史包袱正在逐步得到清理，盈利能力处在回升通道中，我们继续维持公司 “买入”的评级。
    风险提示：基建和地产投资等具有不确定性，资产负债表修复不及预期；原材料价格波动影响企业利润率。