预计下游固定资产投资需求平稳，18年工程机械仍处上行周期，公司市占率将继续上升，判断挖机和混凝土机械业务都将持续向上；公司现金流继续改善，资产负债表修复已近尾声，维持2017-19年EPS为0.30/0.50/0.64元不变，维持目标价11.66元不变，增持。 
    现金流继续改善，资产负债表修复已近尾声。①前三季度经营性现金净流入68.8亿元，Q3增加9.8亿元，现金流紧张局面大幅好转；②Q3末应收账款187亿元，环比Q2持平，信用销售风控严格；③Q3资产减值损失2.1亿元，环比Q2持平，继续保持稳健计提节奏；④Q3期间费用率同比下降3.14个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别为8.73%、6.87%、3.84%，同比分别下降0.78、1.42、0.94个百分点。 
    收入端增长与资产端修复共振，市场预期改善下看估值切换。①预计18年基建投资平稳、地产投资短暂下行后将重拾升势、朱格拉周期下制造业投资大概率向上，下游整体需求平稳；②从设备更新周期看，上行阶段一般持续2-3年，而挖机从2016年7月开始反转，预计18年挖机仍将延续复苏趋势，销量见15万台；③前瞻性指标挖机18年继续增长，判断后周期混凝土机械也将持续改善，预计18、19年利润近40、50亿元，业绩弹性大，当前阶段可以看估值切换。 
    风险提示：汇率波动扩大的风险；原材料进一步涨价的风险。