报告期内，公司实现营收14.6 亿元，同比小幅提升5%，归母净利润3.3 亿元，同比大增94%，毛利率53.4%，同比增22%。公司净利润水平大幅增长，一方面源于上海嘉定高毛利项目结转导致，另一方面受益于光大安石和安石资管并表。此外，报告期公司三费比率13.7%，较去年同期提升8.5 个百分点，同样源于光大安石并表导致的管理费用增加1.2 亿元导致。公司年初制定的经营计划中，营收、净利润完成率分别为49%和75%。截至三季度，公司房地产开发板块仍有近90 万方未结建面，位于上海嘉定和昆山，此外，公司预收账款42 亿元，业绩保障系数提升至140%，预计有力支撑公司完成今年业绩目标。
    房地产基金规模增速迅猛，管理费收入占比93%。报告期内，公司房地产基金业务收入2.9 亿元，其中管理及咨询服务费收入2.7 亿元，占比93%，参考上半年房地产基金业务54%左右净利润率水平，预计房地产基金业务前三季度完成全年目标的69%。截至目前，光大安石平台在管物业面积295 万方，较去年末增长15%，在管基金规模482 亿元，较去年末增长45%。报告期末，公司应收账款较年初增加1.2 亿元，主要为房地产基金业务确认的应收管理费，增幅347%，预计公司全年大概率完成业绩承诺。
    即将更名光大嘉宝，联手打造房地产基金旗舰品牌。公司目前实际控制人已由嘉定区国资委变更为光大集团，目前光大系目前合计持有公司24.6%的股权，并计划在12 个月内继续增持0.5%-5.5%的股权。11 月1 日起，公司将更名为光大嘉宝，预计在金融全牌照背景股东的支持下，公司房地产基金管理能力和规模增长将持续超预期。
    估值与盈利预测：参考公司各业务板块现状及未来发展战略，我们预计公司2017 至2019 年可实现净利润5.26 亿、7.06 亿、9.4 亿。作为A 股唯一纯正房地产基金标的，随着近期REITS试点推进力度加大，相关政策法规（税收、产品设计）有望破冰，未来公司将持续受益，坚定看好公司长期发展。
    风险提示: 房地产政策风险，商业地产价格波动风险