前三季度营收同比增长 13.73%，毛利为11.54 亿元，同比增长 18.36%。2）前三季度投资收益 1.16 亿，同比增长 624.15%，主要原因是公司转让中国信贷股票。从今年3 月 9 日到 9 月 28 日，爱施德（香港）分 7 次转让部分持有的中国信贷的股权，实现税前投资收益为 1.15 亿港币，截止目前，公司仍然持有中国信贷股权 4.79 亿股。
    毛利率提升，三费率下降，分销主业经营管理向好
    1）智能终端产品的分销业务为公司绝对主业，收入占比大约在85%，且客户规模国内领先，超过 10 万家。2）报告期内，公司持续提升效率和服务能力，改善经营管理，巩固并扩大原有合作品牌的深度、广度、紧密度，自营零售体系建设赢得合作品牌厂家的高度认可，新业务合伙制运营模式和创新机制进一步推进落实。3）从效果来看，今年前三季度公司毛利率、费用率同比显著下降，改善经营管理卓有成效。
    拓展供应链金融服务，协同主业，打造“产+融”结合的销售服务平台，未来值得期待
    1）公司为智能终端国内领先分销商，产业链上下游资源丰富。凭借此优势，公司以小额贷款、贸易融资、商业保理等方式向上下游客户提供高效便捷的供应链金融服务，同时对大宗商品的供应链金融和消费金融进行初步尝试。此项业务发展迅速。2）“产+融”结合，发挥行业核心企业的优势。公司掌握上下游客户的运营和资信状况，可快速、精准地响应上下游客户的资金需求，并为其提供差异化、高效的金融服务。3）此外结合公司的电商业务，整体来看，公司正由传统的分销商向提供“基础智能终端销售+金融+互联网”优秀供应链服务商转变，各板块布局已基本齐全，并且能够实现盈利，虽然规模不大，但未来发展值得期待。
    投资建议 
    公司为国内传统智能终端分销龙头，客户规模庞大且稳定，主业经营管理持续改善、优化产品结构、提升效率、控制成本，主业利润有望持续增长；供应链金融服务发展迅速，协同主业打造“产+融”消费服务平台，依托公司在产业链上下游的核心位置，可快速、精准地响应上下游客户的资金需求，提供差异化、高效的金融服务；此外移动转售业务、电商平台业务也发展。整体来看公司由传统的分销商向“基础智能终端销售+金融+互联网”的优秀供应链服务商转变，主业经营改善释放利润，多板块业务协同拓宽盈利空间，未来发展值得期待。我们预测公司 2017-2018 年净利润分别为 4.0 亿、5.2 亿，对应 PE 为 27X、24X。
    风险提示 
    金融政策变化影响公司经营业绩；智能手机更新迭代有可能影响市场竞争格局；