其中母公司收入增长接近10%，核心品种保持平稳，气血康作为重点推广的特色药品、增长较快；健康产品亦控制了发货速度，预计三季度增长个位数，各业务线都有新品在不断培育，其中：（1）公司在原有洗发水产品的基础上推出了玫瑰精油、薰衣草精油、淘米水、无硅油洗发水、咖啡因洗发水等新产品；（2）卫生巾业务下半年推出了白晓晓和益晓晓品牌，益晓晓目前主要覆盖了以云南为核心的西南市场，新品类月销售额突破千万元；公司还加大了卫生巾的海外业务发展地探索力度，组建合资公司，开拓东南亚市场。
    商业保持较快增速，二期物流中心项目打开未来发展空间
    我们预计前三季度商业增长13%，继续保持较快增速。云南省医药公司在省内保持绝对优势地位，长期看两票制有利于公司的份额进一步提升。医药商业板块的二期物流中心建设项目已开工建设，预计明年完工，这为商业业务的未来发展打开空间。
    财务指标保持健康
    公司前三季度销售费用率13.9%，同比上升2个百分点；管理费用率1.5%，同比下降0.8个百分点；应收账款15亿元，同比有所下降；公司今年前三季度应收账款周转情况明显好于去年。
    机制改善为外延扩张带来契机
    公司已完成混改，我们认为为未来外延扩张带来良好契机。公司控股股东资金充沛，上市公司层面现金与交易性金融资产合计接近百亿，围绕公司战略规划，有望逐步在外延扩张上有所突破。
    盈利预测与投资评级
    考虑到公司主动控制发货、夯实业务基础，我们调整未来三年EPS分别为3.10/3.66/4.39元，今年较为健康的经营为明年的发展奠定基础，公司作为中药行业的战略性品种、未来有望在激励和外延并购方面实现突破，维持买入评级。
    风险分析
    中药材价格波动。激励机制和外延并购的进展难以预期。