先进产能3450 万吨、整合矿1710 万吨，支撑产销量增长
    公司主产优质动力煤和喷吹煤，共有主力矿井六座，洗煤厂七座，主体矿井产能3240 万吨，资源整合矿1710 万吨，合计产能规模达4950 万吨/年，其中先进产能达到3450 万吨。源于公司先进产能占比较高以及未来整合矿陆续投产，公司煤炭产销量有望增长。
    山西国改加速，大股东增持彰显信心
    山西省国资委决定将所持有的公司控股股东潞安集团100%股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司，山西省国有资本投资运营公司的设立表明了山西省国有资产体制由“管资产”向“管资本”的实质性转变，将有助于山西省国有资源的整合，山西国改进程明显加快。同时，根据公司公告，控股股东山西潞安集团自2017 年10 月12 日起2 个月内，拟增持公司A 股股份，累计增持比例不超过总股本0.5%，大股东增持彰显其对公司长期发展的信心。
    集团“以煤为基、多元发展”，公司有望受益于山西国改
    潞安集团是山西五大煤炭企业集团之一，目前主要矿井总产能为6965 万吨，17 年上半年集团资产证券化率仅为29.85%，营业收入为735.96 亿元，上市公司占集团的比例为13.76%，煤炭产销量分别为3819 万吨、2535 万吨，上市公司占集团的比例分别为52.4%、63.6%。根据15 年4 月30 日披露的《潞安环能关于承诺事项解决方案的公告》，集团承诺自各矿生产证照等手续办理完备及收益率不低于上市公司之日起5 年内逐步把煤炭资产注入公司，主要是司马煤业、郭庄煤业、慈林山煤业、高河能源等煤炭类经营主体，以及李村、古城等规划在建矿井。同时，集团非煤业务丰富，17 年上半年非煤业务营收占比77.4%，拥有焦炭业务（270 万吨）、煤基合成油业务（在建产能540 万吨/年）、新能源业务（年产1GW 太阳能光伏项目、多晶硅产能1 万吨/年），随着山西省国企改革进程加快，公司有望受益。
    预计17-19 年EPS 分别为为0.95、1.18、1.24 元
    公司作为喷吹煤龙头，先进产能、整合产能较多，支撑未来产销量增长，同时大股东增持彰显信心，另外有望受益于山西国企改革。公司目前估值仍较低，17 年PE 10.6 倍，我们维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求低于预期，煤价超预期下跌。